行業(yè)投資要點：

　　2008年1-7月，機械工業(yè)全行業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值51426.52億元，同比增長28.83%坎缭，增速比上月下降了0.78個百分點薪韩。

　　1-7月全行業(yè)完成銷售產(chǎn)值50118.94億元，同比增長29.46%虫埂，增速比上月下降了0.58個百分點。1-7月機械工業(yè)總產(chǎn)值和銷售產(chǎn)值比07年同期分別下降了3.63和3個百分點，新訂單同比大幅下降慰奉，降幅在20%以上;

　　出口增速下滑明顯，全行業(yè)出口增長率從07年底的40%下降到7月底的34%左右氧胳。同時全球金融動蕩证森，未來全球經(jīng)濟增長將有所放緩，我國出口產(chǎn)品需求將會下降伴鳖，我們預(yù)計未來我國機械產(chǎn)品出口增速將會進一步下滑;

　　受我國實體經(jīng)濟放緩和全球性經(jīng)濟增長下滑的影響,08年機械行業(yè)整體業(yè)績下半年將維持下滑態(tài)勢,09年業(yè)績將有可能觸底;

　　隨著原油节值、鋼材等等價格的回落，機械行業(yè)成本壓力將會有所緩和;但是銷售增長增速放緩的態(tài)勢已經(jīng)形成,目前估值雖然已經(jīng)便宜,但是對于整體行業(yè)依然不是最好的買點。明年一二季度之間,由于不利因素已得到充分釋放,將是逢低吸納的機會察署。

　　重點推薦子行業(yè)：工程機械行業(yè)

　　行業(yè)投資建議

　　行業(yè)平均估值在10倍左右,但是行業(yè)銷售下滑的趨勢已經(jīng)形成,出口增速也在下滑,受下游行業(yè)不景氣的影響也開始顯現(xiàn),我們維持行業(yè)同步大市評級,并認(rèn)為目前最好的買點尚未到來闷游。09年一季度銷售通比增長受08年基數(shù)比較大的影響,增速有限,全年維持前低后高態(tài)勢,下半年有望重拾升勢。

　　行業(yè)表現(xiàn)回顧

　　1.機械行業(yè)上半年依然高速增長,但增速已經(jīng)開始下滑

　　08年1-7月贴汪，機械行業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值51426.52億元脐往，同比增長28.83%，增速同比下降了0.78個百分點;行業(yè)銷售產(chǎn)值50118.94億元扳埂，同比增長29.46%业簿，增速同比下降了0.58個百分點;1-7月機械工業(yè)總產(chǎn)值和銷售產(chǎn)值同比分別下降了3.63和3.02個百分點，行業(yè)增速放緩的趨勢明確阳懂。08年下半年我們認(rèn)為還會有進一步放緩的趨勢梅尤。由于我國機械產(chǎn)品多數(shù)同質(zhì)化程度較高，產(chǎn)品技術(shù)含量較低岩调，再加上行業(yè)景氣度下降巷燥，需求下滑，產(chǎn)能會趨于過剩沛狱，行業(yè)內(nèi)部的競爭將進一步加劇的闹。

　　在機械行業(yè)十三個子行業(yè)中,增長最快的是工程機械行業(yè),增長達49%;其次是基礎(chǔ)件行業(yè),增長40.2%;重型礦山行業(yè)和機床工具行業(yè)增長分別為36%和35.6%。其他行業(yè)比如造船行業(yè)新接定單下降,機床行業(yè)下游需求減弱,紡織行業(yè)受下游出口大幅下降等影響,都將從景氣高點回落.而有些子行業(yè)受益于國家基礎(chǔ)建設(shè)投資比如工程機械行業(yè);通用設(shè)備和專用設(shè)備行業(yè)由于前兩年的快速擴張尤乎，未來將進入產(chǎn)能釋放期;部分子行業(yè)收益于下游行業(yè)的景氣,增長幅度超過行業(yè)平均水平比如說重型礦山機械等將保持教高增速翼养。隨著國家高鐵的建設(shè)和城市化進程的不斷提高,這些子行業(yè)未來兩年依然增速會高于行業(yè)平均水平,特別是工程機械行業(yè)。對這些子行業(yè)我們會保持重點關(guān)注波寓。 在機械行業(yè)的所有十三個子行業(yè)中,工程機械行業(yè)是目前我們最為看好的子行業(yè),原因在于:這個子行業(yè)是目前機械行業(yè)中成長性最明確的行業(yè),其中的土石方機械直接受益于固定資產(chǎn)投資增速提高;而且行業(yè)產(chǎn)能集中度有進一步提高的趨勢缘嗦。07年國際機械行業(yè)巨頭卡特彼勒一家的年銷量就是我國所有機械行業(yè)入圍世界工程機械制造企業(yè)銷量的2.1倍,行業(yè)面臨進一步整合的機遇。

　　2.08年1-8月國內(nèi)機械行業(yè)新訂單同比大幅下降

　　機械行業(yè)新訂單同比大幅下降,降幅在20%以上报逛。尤其是交通運輸制造業(yè)下降趨勢更為明顯,我們認(rèn)為隨著居民財產(chǎn)性收入的降低,和成品油價格調(diào)整,08年下半年來自交通運輸行業(yè)的訂單會繼續(xù)減少烦草。其他子行業(yè)同樣受到下游行業(yè)不景氣和固定資產(chǎn)投資增速下滑的影響,訂單也將持續(xù)下降。

　　3.由于人民幣的持續(xù)升值,出口增速也出現(xiàn)下滑

　　由于全球都面臨經(jīng)濟放緩的壓力和人民幣升值的影響,傳統(tǒng)的創(chuàng)匯大戶機械行業(yè)出口出現(xiàn)較大幅度的下滑,而進口卻大幅度增長任疤。08年1-7月機械行業(yè)進口同比增長了24.55%幽摔，出口從07年底的40%下降到34%左右，其中機床工具行業(yè)進口同比只增長了13.31%策洒，工程機械以及重型礦山機械出口也都低于行業(yè)平均出口增速粉私。人民幣的升值對于我國技術(shù)含量較低的機械制造業(yè)影響較大，出口下降比較明顯;同時由于全球金融動蕩近零，各國都面臨經(jīng)濟放緩的壓力诺核，需求的減少將導(dǎo)致機械行業(yè)出口將會進一步下滑。

　　4.鋼材價格最近有回落態(tài)勢,但是成本下降有滯后效應(yīng)久信。

　　由于各機械生產(chǎn)企業(yè)都有部分原材料庫存,可以滿足1-3個月生產(chǎn)需要所以鋼價的下跌不會馬上傳導(dǎo)到成本上,會有1-3個月的時間差窖杀。

　　隨著原油漓摩、鋼材等等價格的回落，機械行業(yè)整體成本上漲的壓力將會有所緩和;但我國經(jīng)濟增長放緩和世界性經(jīng)濟性經(jīng)濟放緩對我國出口銷售的影響剛剛顯現(xiàn),而且08年難言已經(jīng)見底;目前整體股價和估值雖然已經(jīng)便宜,僅有10倍左右;但是對于整體機械行業(yè)個股來說,目前的股價依然不是最好的買點入客。明年一二季度之間,由于不利因素已得到充分釋放,股價將見底,將是逢低吸納成長性明確的個股的機會管毙。

　　研究結(jié)論風(fēng)險提示

　　1.我們的策略結(jié)論可能不準(zhǔn)確導(dǎo)致市場上升至預(yù)期水平，該因素對整個投資建議影響較大桌硫。

　　2.行業(yè)的預(yù)期利潤變化和增長可能和我們預(yù)測出現(xiàn)不一致夭咬，從而導(dǎo)致結(jié)論出現(xiàn)較大錯誤。