方圓支承"跑馬圈地"產(chǎn)品多元化加速
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方圓支承盈利能力未來三年增長有保證蛹稍。方圓支承2008年上半年業(yè)績承接2007年以來的業(yè)績高速成長態(tài)勢，營業(yè)收入和凈利潤雙雙大幅增長杰趾，毛利率同比大幅增長僵朗，達(dá)47.64％，同比上漲了3.38個百分點躲扣，與其他工程機械行業(yè)上半年盈利能力出現(xiàn)下滑形成鮮明對比。這主要是因為：
（1）公司產(chǎn)品市場需求旺盛窑笑，方圓支承的主營產(chǎn)品是回轉(zhuǎn)支承秕射，作為工程機械、重型機械综界、港口機械的關(guān)鍵零部件瞎角，公司具有較高的市場溢價能力，加之近年來下游行業(yè)發(fā)展迅速贴祷，對回轉(zhuǎn)支承的市場需求大幅增長覆靖，因此市場接受了公司回轉(zhuǎn)支承的產(chǎn)品訂價；
√ブ（2）公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)明顯升級午禽，07年IPO募集資金項目今年上半年開始投產(chǎn)，精密級回轉(zhuǎn)支承和大功率回轉(zhuǎn)支承都屬于高端產(chǎn)品究勺，其中精密級回轉(zhuǎn)支承主要供應(yīng)大噸位挖掘機和起重機绿锋，平均毛利率可以達(dá)到48%，比公司原有產(chǎn)品高出2－3個百分點酱劫。3米直徑以上的大圈回轉(zhuǎn)支承售價達(dá)15－20萬元/只澄港，主要用于履帶式起重機、港口回轉(zhuǎn)起重機柄沮、軍工回梧、風(fēng)電等領(lǐng)域，可以替代進口產(chǎn)品祖搓，價格相比國外產(chǎn)品便宜30－50%漂辐；
（3）回轉(zhuǎn)支承行業(yè)市場競爭格局良好棕硫，與方圓支承形成直接競爭的是徐州羅特艾德髓涯，年產(chǎn)回轉(zhuǎn)支承3萬以上，方圓支承2007年產(chǎn)品近4萬套哈扮，超過了徐州羅特艾德纬纪，其余回轉(zhuǎn)支承制造企業(yè)規(guī)模都偏小，平均年產(chǎn)量在4000－6000套/年左右滑肉，且都為普通中圈類型的回轉(zhuǎn)支承包各。徐州羅特艾德作為合資企業(yè)，外方僅把其作為中國的代工基地靶庙，對國內(nèi)市場并不重視问畅，因此其市場份額被方圓支承快速趕上。
≈簟（4）公司產(chǎn)品多元化趨勢日趨明顯款萎，觀察銷售收入指標(biāo)，目前工程機械下游客戶占到了公司總的客戶銷售收入的50%以上，主要是中聯(lián)重科饭里、三一重工辞垦、山河智能，徐州重型等國內(nèi)知名工程機械企業(yè)健乾，相比公司剛上市時工程機械客戶的銷售收入60%以上的占比怎棋，已經(jīng)明顯下降』秃Γ回轉(zhuǎn)支承的應(yīng)用范圍十分廣泛象人，重型機械、礦山機械芦惧、港口機械物虑、物流、新能源蔬咬、軍工鲤遥、醫(yī)療等領(lǐng)域都有回轉(zhuǎn)支承的產(chǎn)品需求，但對產(chǎn)品的性能要求較高林艘，企業(yè)只有掌握了相關(guān)的熱處理加工工藝和機加工工藝才能滿足客戶需求盖奈，5前這些領(lǐng)域所需的回轉(zhuǎn)支承幾乎全部依賴進口，隨著國內(nèi)回轉(zhuǎn)支承供應(yīng)瓶頸的加劇和國內(nèi)設(shè)計狐援、加工水平的改進钢坦，方圓承、徐州羅特艾德等企業(yè)開始為上述領(lǐng)域的客戶提供產(chǎn)品啥酱，方圓支承預(yù)計20010年其工程機械客戶銷售收入占比將降至20%左右爹凹，屆時重型機械、新能源行業(yè)的客戶收入比例將明顯增加镶殷。公司目前已為軍方披露供應(yīng)回轉(zhuǎn)支承禾酱，預(yù)計未來1－2年供應(yīng)量將穩(wěn)步增長；另外公司在風(fēng)電領(lǐng)域近期取得了一定進展绘趋，目前正在和華潤颤陶、湘電以及北京上海的兩家整機制造企業(yè)談判供應(yīng)大圈回轉(zhuǎn)支承產(chǎn)品，可能今年下半年會獲得訂單静冯≈坠Γ基于上述原因，我們認(rèn)為公司未來3年的毛利率將維持穩(wěn)步上升通道狱鼎，預(yù)計2008－2010年毛利率水平44.93%,48.69%和50.20%卸矾。
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