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一榨为、上半年行業(yè)仍然處于高度景氣狀態(tài)肾砂。
據(jù)機(jī)經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)蔑氛，1－5月份翎钳，工程機(jī)械行業(yè)的銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)55.5％，同比增速還在提高更掺。行業(yè)的出口收入增長(zhǎng)75.9％。從年度累計(jì)看何杈，今年1－5月份的累計(jì)出口收入的增幅超過(guò)了前三年各年累計(jì)出口的增幅拴挫。
成本上漲對(duì)盈利的侵蝕沒(méi)有想象的嚴(yán)重默峦。
據(jù)機(jī)經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，1－5月份揩榴，工程機(jī)械行業(yè)的總體毛利率為17.68％袱类，同比下降了1.05個(gè)百分點(diǎn)，好于我們的預(yù)期（下降2％左右）柱爵。預(yù)計(jì)下半年趣匪，鋼材價(jià)格可能仍將在高位運(yùn)行，但行業(yè)的毛利率水平可能不會(huì)再大幅下降晒来。
下半年國(guó)內(nèi)基建投入力度可能加大钞诡，對(duì)工程機(jī)械行業(yè)是利好。
上半年湃崩，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?7年的11.9％下滑到了10.4%荧降。近期，中央高層頻繁召開(kāi)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議攒读，表示要保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)朵诫。我們預(yù)計(jì)，加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入很可能是一個(gè)選項(xiàng)薄扁。另外剪返，廣東省已提出了新的重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目222項(xiàng)，總投資達(dá)到22770億元邓梅。其它省份可能效仿随夸。因此預(yù)計(jì)，從下半年開(kāi)始震放，全國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資力度有可能會(huì)加大宾毒。這對(duì)工程機(jī)械行業(yè)來(lái)說(shuō)是個(gè)利好。
行業(yè)評(píng)級(jí)及股票推薦維持行業(yè)“有吸引力”評(píng)級(jí)殿遂。
二卸橘、重點(diǎn)推薦：山推股份和三一重工。
工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)增速仍然維持在高位盔锦，但板塊難以走出獨(dú)立行情塞这，反映出投資者對(duì)行業(yè)內(nèi)企業(yè)所面臨的成本壓力的擔(dān)心。8月份奖冻，各公司中報(bào)將陸續(xù)披露窜鳍。我們預(yù)計(jì)，大部分公司的毛利率水平大幅下滑（下滑超過(guò)2％）的可能性不大癞糙。屆時(shí)稻嘱，投資者對(duì)企業(yè)成本壓力的擔(dān)心將逐漸淡化或消除，該板塊可能會(huì)有一定的表現(xiàn)。
三罢令、下半年開(kāi)始基建投資可能提速
上半年劝薄，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了外需減弱芒炼、本幣快速升值、通漲率較高等一系列問(wèn)題的考驗(yàn)，增速也從07年的11.9％下滑到了上半年的10.4%霞扬。近期版挣，中央高層頻繁召開(kāi)經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議胖替，表示要保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)焊唬。我們預(yù)計(jì)，中央政府有可能從下半年開(kāi)始通過(guò)采取包括積極的財(cái)政政策在內(nèi)的一系列措施來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)顶瞳。其中玖姑，由于國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施仍然相對(duì)落后，且基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)的效果較直接浊仆，因此加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入很可能是一個(gè)選項(xiàng)客峭。
上半年，廣東省GDP增長(zhǎng)10.7％抡柿，比07年的14.5％大幅下滑舔琅。
在此背景下，廣東省黃龍?jiān)瞥?wù)副省長(zhǎng)在7月4日召開(kāi)的“廣東省重點(diǎn)項(xiàng)目工作會(huì)議”上指出：“在目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下洲劣，必須加大固定資產(chǎn)投資备蚓，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施投入，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上要采取有力措施囱稽，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)郊尝，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展”。該次會(huì)議提出了新的重大建設(shè)項(xiàng)目222項(xiàng)卡围，總投資達(dá)到22770億元艺扑。
我們預(yù)計(jì)，由于很多省份（如浙江外秋、江蘇米法、上海等）都面臨著經(jīng)濟(jì)增速下滑的壓力，這些省份也有可能將推出加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的計(jì)劃奈株。
因此預(yù)計(jì)短户，從下半年開(kāi)始，全國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資力度有可能會(huì)加大稿焚，這對(duì)工程機(jī)械行業(yè)來(lái)說(shuō)是個(gè)利好唇锡。
四、8月行業(yè)評(píng)級(jí)及股票推薦
1用动、維持行業(yè)“有吸引力”的評(píng)級(jí)矗绅。
鑒于行業(yè)仍處于高度景氣狀態(tài)墙违，我們維持行業(yè)“有吸引力”的評(píng)級(jí)。
2悦要、本月重點(diǎn)推薦山推股份和三一重工筝闹。
由于前期整個(gè)板塊股價(jià)連續(xù)下跌媳叨，目前板塊的08年的動(dòng)態(tài)市盈率只是略高于歐美成熟市場(chǎng)的相應(yīng)估值腥光，09年的動(dòng)態(tài)市盈率已相當(dāng)，而國(guó)內(nèi)工程機(jī)械上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于歐美同行糊秆，因此武福，我們維持上月給予大部分公司的投資評(píng)級(jí)。
本月重點(diǎn)推薦山推股份和三一重工痘番。
推薦山推的理由：
（1）上半年推土機(jī)行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)穩(wěn)步增長(zhǎng)捉片，山推是國(guó)內(nèi)龍頭，市場(chǎng)份額穩(wěn)固汞舱，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)伍纫。隨著從三季度開(kāi)始推土機(jī)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的逐漸投產(chǎn)與達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年昂芜，公司的業(yè)績(jī)?nèi)詫⒏咴鲩L(zhǎng)莹规；
（2）行業(yè)進(jìn)入壁壘高，競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定泌神；
（3）從中報(bào)可以看出良漱，上半年的成本上漲對(duì)推土機(jī)產(chǎn)品的盈利影響極小，預(yù)計(jì)全年推土機(jī)的毛利率下滑幅度不會(huì)超過(guò)0.5％棠裹。
推薦三一的理由：
（1）上半年公司的混凝土機(jī)械產(chǎn)銷(xiāo)保持高速增長(zhǎng)忆和。下半年國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速可能會(huì)提高，公司的混凝土機(jī)械銷(xiāo)售增速預(yù)計(jì)不會(huì)下滑效迹；
（2）上半年在國(guó)內(nèi)混凝土泵車(chē)領(lǐng)域的份額超過(guò)55％龟聊，龍頭地位穩(wěn)固；
（3）上半年雖有負(fù)投資收益拖累業(yè)績(jī)?cè)鏊賳蹋S著股票投資的停止和挖掘機(jī)資產(chǎn)的注入暑吹，明年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將恢復(fù)高增長(zhǎng)；
（4）上半年成本上升迂奋，但公司混凝土機(jī)械的毛利率可能不跌反升级轰。
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