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上半年行業(yè)仍然處于高度景氣狀態(tài)者铜。
據(jù)統(tǒng)計(jì)题画，1-5月份，工程機(jī)械行業(yè)的銷售收入同比增長(zhǎng)55.5%蛙府，同比增速還在提高夜勋。行業(yè)的出口收入增長(zhǎng)75.9%曼舟。從年度累計(jì)看，今年1-5月份的累計(jì)出口收入的增幅超過了前三年各年累計(jì)出口的增幅聚伤。
成本上漲對(duì)盈利的侵蝕沒有想象的嚴(yán)重嗤积。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，1-5月份坠天，工程機(jī)械行業(yè)的總體毛利率為17.68%夯秃，同比下降了1.05個(gè)百分點(diǎn)，好于我們的預(yù)期(下降2%左右)痢艺。預(yù)計(jì)下半年仓洼，鋼材價(jià)格可能仍將在高位運(yùn)行，但行業(yè)的毛利率水平可能不會(huì)再大幅下降堤舒。
下半年國內(nèi)基建投入力度可能加大色建，對(duì)工程機(jī)械行業(yè)是利好斤蔓。
上半年，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速從07年的11.9%下滑到了10.4%镀岛。近期，中央高層頻繁召開經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議友驮，表示要保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)漂羊。我們預(yù)計(jì)，加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入很可能是一個(gè)選項(xiàng)卸留。另外走越，廣東省已提出了新的重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目222項(xiàng)，總投資達(dá)到22770億元耻瑟。其它省份可能效仿旨指。因此預(yù)計(jì)，從下半年開始溃墨，全國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資力度有可能會(huì)加大抽雇。這對(duì)工程機(jī)械行業(yè)來說是個(gè)利好。
行業(yè)評(píng)級(jí)及股票推薦維持行業(yè)“有吸引力”評(píng)級(jí)擂益。
重點(diǎn)推薦：山推股份和三一重工剖冒。
工程機(jī)械行業(yè)產(chǎn)銷增速仍然維持在高位，但板塊難以走出獨(dú)立行情翻妆，反映出投資者對(duì)行業(yè)內(nèi)企業(yè)所面臨的成本壓力的擔(dān)心卓邓。8月份，各公司中報(bào)將陸續(xù)披露践拐。我們預(yù)計(jì)铁蒋，大部分公司的毛利率水平大幅下滑(下滑超過2%)的可能性不大。屆時(shí)鹿逞，投資者對(duì)企業(yè)成本壓力的擔(dān)心將逐漸淡化或消除魏刘，該板塊可能會(huì)有一定的表現(xiàn)。
三弄察、下半年開始基建投資可能提速
上半年蜂筹，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了外需減弱、本幣快速升值芦倒、通漲率較高等一系列問題的考驗(yàn)艺挪，增速也從07年的11.9%下滑到了上半年的10.4%。近期兵扬，中央高層頻繁召開經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議麻裳，表示要保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)器钟，中央政府有可能從下半年開始通過采取包括積極的財(cái)政政策在內(nèi)的一系列措施來刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)津坑。其中妙蔗，由于國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施仍然相對(duì)落后，且基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)的效果較直接疆瑰，因此加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入很可能是一個(gè)選項(xiàng)眉反。
上半年，廣東省GDP增長(zhǎng)10.7%穆役，比07年的14.5%大幅下滑寸五。
在此背景下，廣東省黃龍?jiān)瞥?wù)副省長(zhǎng)在7月4日召開的“廣東省重點(diǎn)項(xiàng)目工作會(huì)議”上指出：“在目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下聘楞，必須加大固定資產(chǎn)投資涉爆，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施投入，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上要采取有力措施虑涣，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)层阎，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展”。該次會(huì)議提出了新的重大建設(shè)項(xiàng)目222項(xiàng)坪逃，總投資達(dá)到22770億元轰弥。
我們預(yù)計(jì)，由于很多省份(如浙江咬钝、江蘇玩猿、上海等)都面臨著經(jīng)濟(jì)增速下滑的壓力，這些省份也有可能將推出加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的計(jì)劃盈械。
因此預(yù)計(jì)魄恭，從下半年開始，全國的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資力度有可能會(huì)加大案贩，這對(duì)工程機(jī)械行業(yè)來說是個(gè)利好揣褂。
四、8月行業(yè)評(píng)級(jí)及股票推薦
1攒庵、維持行業(yè)“有吸引力”的評(píng)級(jí)嘴纺。
鑒于行業(yè)仍處于高度景氣狀態(tài)，我們維持行業(yè)“有吸引力”的評(píng)級(jí)浓冒。
2栽渴、本月重點(diǎn)推薦山推股份和三一重工。
由于前期整個(gè)板塊股價(jià)連續(xù)下跌稳懒，目前板塊的08年的動(dòng)態(tài)市盈率只是略高于歐美成熟市場(chǎng)的相應(yīng)估值闲擦，09年的動(dòng)態(tài)市盈率已相當(dāng)(表3、表4)场梆，而國內(nèi)工程機(jī)械上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度遠(yuǎn)高于歐美同行墅冷，因此，我們維持上月給予大部分公司的投資評(píng)級(jí)。
本月重點(diǎn)推薦山推股份和三一重工寞忿。
推薦山推的理由：(1)上半年推土機(jī)行業(yè)產(chǎn)銷穩(wěn)步增長(zhǎng)驰唬，山推是國內(nèi)龍頭，市場(chǎng)份額穩(wěn)固腔彰，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)叫编。隨著從三季度開始推土機(jī)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目的逐漸投產(chǎn)與達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)未來兩年侄俐，公司的業(yè)績(jī)?nèi)詫⒏咴鲩L(zhǎng)长恒；(2)行業(yè)進(jìn)入壁壘高，競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定您眉；(3)從中報(bào)可以看出，上半年的成本上漲對(duì)推土機(jī)產(chǎn)品的盈利影響極小涡趟，預(yù)計(jì)全年推土機(jī)的毛利率下滑幅度不會(huì)超過0.5%林皇。
推薦三一的理由：(1)上半年公司的混凝土機(jī)械產(chǎn)銷保持高速增長(zhǎng)。下半年國內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速可能會(huì)提高呼泪，公司的混凝土機(jī)械銷售增速預(yù)計(jì)不會(huì)下滑妓付；(2)上半年在國內(nèi)混凝土泵車領(lǐng)域的份額超過55%，龍頭地位穩(wěn)固宗窗；(3)上半年雖有負(fù)投資收益拖累業(yè)績(jī)?cè)鏊俟鎏ィS著股票投資的停止和挖掘機(jī)資產(chǎn)的注入，明年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將恢復(fù)高增長(zhǎng)蛮埋；(4)上半年成本上升田搏，但公司混凝土機(jī)械的毛利率可能不跌反升。
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