機(jī)械行業(yè)整體增速出現(xiàn)放緩：1-5月份柏困，全行業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值34865億元拗辜，同比增長(zhǎng)29.6%漱挎，增幅比去年同期下降2.21個(gè)百分點(diǎn)婉饼；完成銷售產(chǎn)值34001億元衰抑，同比增長(zhǎng)30.4%励邓，增幅低于去年同期1.3個(gè)百分點(diǎn)雪营。由于歐美經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷不翩，機(jī)械行業(yè)出口交貨值增速也出現(xiàn)回落鸿染，08年前四個(gè)月同比增長(zhǎng)25.2%指蚜，較上年同期的32%，回落了6.8個(gè)百分點(diǎn)涨椒。

工程機(jī)械行業(yè)仍然領(lǐng)跑整個(gè)機(jī)械行業(yè)摊鸡，2008年前五個(gè)月，工程機(jī)械行業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)50.3%蚕冬，工業(yè)總產(chǎn)值同比增長(zhǎng)34.3%免猾，行業(yè)依舊維持較高的增長(zhǎng)速度，但較上年同期囤热，增速有所放緩猎提，預(yù)計(jì)下半年行業(yè)增速繼續(xù)下降。出口收入是工程機(jī)械行業(yè)最大的亮點(diǎn)旁蔼，平滑了國(guó)內(nèi)工程機(jī)械行業(yè)的周期性波動(dòng)锨苏。由于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體、中東容厦、非洲等基礎(chǔ)建設(shè)尚處于高峰期旺民，需求旺盛嗦府，預(yù)計(jì)，下半年阵拜，行業(yè)出口增速有望繼續(xù)保持肺致。可關(guān)注：三一重工稍呛、中聯(lián)重科哈涣、山推股份。

機(jī)床行業(yè)：進(jìn)口替代仍是國(guó)內(nèi)機(jī)床行業(yè)發(fā)展的主要?jiǎng)恿Χ昊Α��?guó)內(nèi)宏觀緊縮政策不可避免的會(huì)影響到下游行業(yè)的投資紫声，預(yù)計(jì)2008年機(jī)床行業(yè)整體增速將有所下滑，但高附加值數(shù)控產(chǎn)品仍將保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭拗炎，各主要生產(chǎn)廠商訂單飽滿京甫。投資選擇上優(yōu)選主營(yíng)高附加值數(shù)控機(jī)床的上市公司，建議關(guān)注：昆明機(jī)床和天馬股份李根。槽奕。

其它細(xì)分子行業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)有望大幅增長(zhǎng)的上市公司：天地科技、方圓支承房轿、華銳鑄鋼粤攒。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材漲價(jià)對(duì)行業(yè)盈利能力的負(fù)面影響將逐步體現(xiàn)。

一囱持、機(jī)械行業(yè)整體增長(zhǎng)放緩

1行業(yè)增速出現(xiàn)放緩

受宏觀緊縮夯接、鋼材等原材料漲價(jià)、國(guó)外次貸危機(jī)等不利因素的影響纷妆，2008年截至目前盔几，我國(guó)機(jī)械行業(yè)總體增速出現(xiàn)放緩。

機(jī)械行業(yè)最新數(shù)據(jù)顯示掩幢，1-5月份全行業(yè)完成工業(yè)總產(chǎn)值34865億元逊拍，同比增長(zhǎng)29.6%，增幅比去年同期下降2.21個(gè)百分點(diǎn)际邻，汽車芯丧、工程機(jī)械、儀器儀表主要子行業(yè)增速均有不同程度的下降世曾；工程機(jī)械行業(yè)仍然領(lǐng)跑整個(gè)機(jī)械行業(yè)懊霹，但較上年同期，增速已經(jīng)略有放緩踏旷；重型礦山凹田、機(jī)床工具、基礎(chǔ)件增速也超過35%。

對(duì)整個(gè)行業(yè)的影響更是直接而沉重扬骑。雖然未雨綢繆，為應(yīng)付鋼材漲價(jià)刮诅，無論是行業(yè)還是行業(yè)公司涎舞，都做了很多的努力，但08年年初鋼材的超預(yù)期提價(jià)還是讓整個(gè)行業(yè)措手不及舟窥。從一季度的情況看栗怪，企業(yè)的盈利能力已經(jīng)開始下滑，預(yù)計(jì)隨著原材料庫存的消化完畢削仲，下半年企業(yè)才會(huì)真正面臨挑戰(zhàn)娘瞻。

因此我們8月份依舊看淡行業(yè)整體的投資機(jī)會(huì)，但盈利能力突出不恭、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較確定的優(yōu)質(zhì)個(gè)股仍然存在投資機(jī)會(huì)叶雹。

二、工程機(jī)械：增速放緩换吧，出口是最大亮點(diǎn)

08年前5個(gè)月行業(yè)增速依舊強(qiáng)勁折晦。根據(jù)行業(yè)最新數(shù)據(jù)：2008年1-5月份，工程機(jī)械行業(yè)銷售收入同比增長(zhǎng)50.3%沾瓦，工業(yè)總產(chǎn)值同比增長(zhǎng)34.3%满着，行業(yè)主要產(chǎn)品的銷售收入、工業(yè)總產(chǎn)值均保持了較快增長(zhǎng)贯莺。雖然行業(yè)6月份的數(shù)據(jù)還沒有公布风喇，但工程機(jī)械行業(yè)上半年維持高增長(zhǎng)基本已成定局。

1缕探、國(guó)內(nèi)需求依然旺盛魂莫，但行業(yè)增速放緩

工程機(jī)械行業(yè)內(nèi)需的增長(zhǎng)主要來自于固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)。房地產(chǎn)投資在城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資中占有相當(dāng)?shù)谋戎厮喊�，大約20%左右豁鲤，由于宏觀緊縮，目前國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)面臨“寒冬”钝摧，這在一定程度上也影響了對(duì)工程機(jī)械行業(yè)的需求跟斜。另外，從我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)的銷售模式來看裹融，銀行按揭的銷售比例超過60%绪论，2008年國(guó)家的信貸緊縮政策直接影響了行業(yè)的下游需求。

但正如我們先前一直強(qiáng)調(diào)的幽卜，本輪調(diào)整不同于以往的宏觀緊縮政策卷俱，是結(jié)構(gòu)式的調(diào)控，重點(diǎn)調(diào)控的是高耗能并淳、高污染百郊、存在重復(fù)建設(shè)鞭玩、發(fā)展有過熱跡象的領(lǐng)域，而經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展亟需解決的一些領(lǐng)域則不受調(diào)控捉为，甚至受到支持离览。放眼國(guó)內(nèi)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)正如火如荼的進(jìn)行焚趴，高速鐵路限番、公路、港口呀舔、城鎮(zhèn)建設(shè)弥虐、新農(nóng)村的投資力度依然很大，與07年相比媚赖，農(nóng)林牧漁業(yè)霜瘪、采礦業(yè)、煤炭開采及洗選業(yè)惧磺、黑色金屬礦采選業(yè)等領(lǐng)域的固定資產(chǎn)投資均有大幅增長(zhǎng)粥庄。2008年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)26.3%，依舊維持較高水平豺妓。目前由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)艱難惜互，調(diào)整緊縮政策的呼聲不斷傳出，因此08年下半年國(guó)內(nèi)的宏觀緊縮政策有望出現(xiàn)調(diào)整琳拭，存在一定松動(dòng)的可能训堆，但既便政策不做調(diào)整，我們預(yù)計(jì)全年固定資產(chǎn)投資增速仍將保持在25%以上白嘁，這樣的增速基本可以確保工程機(jī)械行業(yè)維持一定的增長(zhǎng)速度坑鱼。

但行業(yè)增長(zhǎng)速度放緩已經(jīng)成為不爭(zhēng)的事實(shí)。根據(jù)工程機(jī)械行業(yè)上半年銷售慣例嘀吨，3月份往往是行業(yè)銷售高峰谅璧，然后4、5月份逐次下降淮晓，因此08年上半年行業(yè)環(huán)比數(shù)據(jù)下降并不足以說明行業(yè)的銷售狀況拆鹉，為此，我們進(jìn)一步對(duì)比了07年睹揍、08年5月份銷售數(shù)據(jù)相對(duì)于各自當(dāng)年3月份的增減狀況舷翰，我們發(fā)現(xiàn)：2008年工程機(jī)械行業(yè)主要產(chǎn)品5月份銷售數(shù)量較3月份的下降幅度普遍大于2007年。我們預(yù)計(jì)下半年工程繼續(xù)行業(yè)的增速可能進(jìn)一步下滑责某。

三一重工：08年依然值得期待

公司是混凝土機(jī)械行業(yè)的龍頭企業(yè)坐蓉，其中混凝土泵車市場(chǎng)占有率約為48%，排名第一，毛利率超過40%浩淹，未來我國(guó)混凝土機(jī)械行業(yè)的市場(chǎng)容量仍然很大能说，因此，未來幾年混凝土仍然會(huì)快速發(fā)展井辜。

公司利用短短幾年的時(shí)間揖赴，成為國(guó)內(nèi)履帶式起重機(jī)的主要生產(chǎn)廠商。公司目前已經(jīng)研制成功了900噸的履帶式起重機(jī)抑胎，號(hào)稱“亞洲第一吊”。

北京三一主營(yíng)旋挖鉆機(jī)渐北，高速鐵路開工為公司的旋挖鉆機(jī)提供了難得的發(fā)展契機(jī)阿逃，而鐵道部在招標(biāo)中優(yōu)先考慮國(guó)產(chǎn)設(shè)備，公司產(chǎn)品占據(jù)了50%的市場(chǎng)份額赃蛛，未來前景非呈扬保看好。2007年呕臂，北京三一為公司貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)7016萬元破托。

預(yù)計(jì)08年8月公司完成對(duì)集團(tuán)公司挖掘機(jī)業(yè)務(wù)的收購，挖掘機(jī)業(yè)務(wù)的注入無疑會(huì)進(jìn)一步增厚公司的每股收益歧蒋。挖掘機(jī)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本為外資或合資廠商控制土砂，這也預(yù)示著未來國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)的市場(chǎng)進(jìn)口替代的空間非常大。2007年三一集團(tuán)挖掘機(jī)銷量1500臺(tái)谜洽，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1個(gè)億糕加，2008年預(yù)計(jì)銷售3000臺(tái)。

海外業(yè)務(wù)是公司未來的開拓重點(diǎn)囱叼。目前烂多，公司已經(jīng)在印度和美國(guó)建廠，07年沟乘，公司海外收入16.58億元(主營(yíng)收入占比達(dá)到18.13%)盒酷，同比大增190.36%，憑借著公司產(chǎn)品極強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力伟铸，我們預(yù)計(jì)公司出口業(yè)務(wù)仍然會(huì)保持高增長(zhǎng)迟书。

2007年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入91.45億元厘沉，凈利潤(rùn)16.06億元文饱，同比增長(zhǎng)171.31%。公司擬向全體股東每10股送紅股2股蕉殴，現(xiàn)金0.5元(含稅)融吓，同時(shí)以公積金轉(zhuǎn)增股本，每10股轉(zhuǎn)增3股。值得提出的是箩绍，公司08年一季度凈利潤(rùn)下降17.41%孔庭，如果剔除07年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、投資收益的影響之外材蛛，公司主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)100%左右圆到。

大股東承諾將解售限售股繼續(xù)鎖定兩年讓投資者吃下“定心丸”。6月17日卑吭，三一重工成為股改以來A股市場(chǎng)真正意義上的全流通上市公司芽淡。在股指史無前例連續(xù)下跌，投資者信心大受打擊的敏感時(shí)期豆赏，公司承諾挣菲，將其解禁的股票自愿繼續(xù)鎖定兩年，同時(shí)承諾掷邦，前兩年已解禁的股份在未來兩年內(nèi)將以不低于每股55.76元減持白胀。

中聯(lián)重科：兼并收購助推公司做大做強(qiáng)

公司是混凝土機(jī)械行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司國(guó)內(nèi)僅次于三一重工位居第二抚岗，07年混凝土機(jī)械銷售收入同比增長(zhǎng)了123.61%或杠，毛利率達(dá)到了32.09%。隨著混凝土機(jī)械行業(yè)的持續(xù)景氣研矗，公司未來幾年的混凝土機(jī)械仍會(huì)保持快速增長(zhǎng)赵溢。

公司是起重機(jī)行業(yè)龍頭：汽車起重機(jī)方面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本被徐重和公司壟斷芒浪，兩者的市場(chǎng)份額合計(jì)達(dá)70%以上睛村；履帶式起重機(jī)方面，公司已經(jīng)在大噸位方面取得了突破蔑串，未來產(chǎn)品的進(jìn)口替代效應(yīng)比較明顯川骗。07年年起重機(jī)同比增長(zhǎng)了89.62%，毛利率達(dá)到26.53%柱涕。

為將公司做大做強(qiáng)伍恼，公司積極開拓海外市場(chǎng)，2007年籍钱，公司海外收入達(dá)到10.19億元羡雷，同比大增371.28%。2007年公司海灣零配件中心庫成立种慕，該中心庫的建立热品，對(duì)于公司立足海灣，輻射整個(gè)歐洲和非常市場(chǎng)有利啸驯。公司還于美國(guó)簽訂汽車起重機(jī)大單客扎，標(biāo)志著公司產(chǎn)品批量進(jìn)入歐美發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)祟峦，對(duì)公司國(guó)家市場(chǎng)的開拓具有里程碑意義。

進(jìn)入2008年以來徙鱼，公司在資本市場(chǎng)的動(dòng)作不斷宅楞。公司先后收購了陜西新黃工機(jī)械有限責(zé)任公司、湖南車橋廠袱吆，近期公司又積極收購CIFA(一家意大利工程機(jī)械企業(yè)厌衙，主營(yíng)混凝土機(jī)械)。通過收購绞绒，公司可迅速實(shí)現(xiàn)主營(yíng)多元化婶希，增強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，尤其是如果CIFA收購成功蓬衡，公司一躍成為全球混凝土行業(yè)巨頭喻杈，對(duì)于公司海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)具有重要意義。

山推股份：2008年海外出口是亮點(diǎn)

公司是國(guó)內(nèi)推土機(jī)行業(yè)龍頭公司撤蟆。目前國(guó)內(nèi)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局基本確定，即以山推愧陈、宣工登凿、彭浦、天建四分天下的局面煮啡，且市場(chǎng)有向優(yōu)勢(shì)企業(yè)逐步傾斜的局勢(shì)隘匙，行業(yè)集中度趨于提高，2007年公司占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的半壁江山馁祈。根據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)08年月度簡(jiǎn)報(bào)數(shù)據(jù)恕臣，公司市場(chǎng)占有率有望進(jìn)一步提高。

配件業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司穩(wěn)定的利潤(rùn)來源银薪，同時(shí)也是公司維持其行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的有效保障靴亩。公司的配件業(yè)務(wù)除了自給，還向國(guó)內(nèi)其它工程機(jī)械企業(yè)乃至國(guó)際工程機(jī)械巨頭配套夫石。2007年公司配件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.62億元伪睬，同比增長(zhǎng)38.49%，占主營(yíng)收入比重30%鸭僧。

小松山推業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)為公司提供了穩(wěn)定的投資收益口溃。目前小松山推國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率居于前列，受益于國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)市場(chǎng)的火爆旷偿，小松山推主營(yíng)收入增長(zhǎng)迅速烹俗，2007年公司從小松山推取得投資收益達(dá)到1.87億元。

出口收入將是08年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最大亮點(diǎn)萍程。公司08年一季度出口取得重大突破幢妄，一季度公司銷售推土機(jī)1300臺(tái)左右兔仰，而出口量超過600臺(tái)。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求下降的情況下磁浇，公司出口大增無疑具有重要意義斋陪。公司已經(jīng)通過配股募集資金投向面向國(guó)際市場(chǎng)的大功率推土機(jī)項(xiàng)目和履帶底盤項(xiàng)目，產(chǎn)能一旦釋放置吓，公司海外收入將有進(jìn)一步的突破无虚。

三、機(jī)床行業(yè)：大衍锚、重型數(shù)控機(jī)床處于高景氣周期

1友题、進(jìn)口替代是行業(yè)發(fā)展主要?jiǎng)恿?/FONT>