上半年，公司的營業(yè)收入為25.96億元，同比增長2.79%礼文；營業(yè)利潤為1.07億元避掩，同比微增0.91%；凈利潤7083萬元档徘，比經(jīng)新會計準(zhǔn)則調(diào)整后的上年同期數(shù)下降18.11%。

　　公司利潤總額和凈利潤同比下降，主要受新會計準(zhǔn)則調(diào)整的影響缝呕。上年同期，公司債務(wù)重組影響收益數(shù)為2516.95萬元斧散，按新會計準(zhǔn)則需調(diào)整為營業(yè)外收入诚咪。不考慮這一因素，公司凈利潤實際同比增長15.50%。

　　公司產(chǎn)品的銷售遠(yuǎn)低于行業(yè)平均增長幅度搭肠，主要原因是受到搬遷的影響说拾。其中，3掘防、4月份的生產(chǎn)所受的影響很大蝗广，而6月、7月的產(chǎn)銷量都創(chuàng)歷史新高窿茧，公司受搬遷的影響正逐步減小音族。

　　上半年公司的綜合毛利率為17.08%，比去年同期降低2.19個百分點算郭。其中宇团，數(shù)控機床毛利率同比微漲，而普通機床產(chǎn)品毛利率下降幅度較大循谨，主要原因是公司對產(chǎn)品價格進(jìn)行了下調(diào)纺倍。

　　上半年，公司的期間費用率為12.56%倔撞，同比下降2.23個百分點讲仰。近年來公司的期間費用率平穩(wěn)下降，主要原因是管理效率的改進(jìn)和財務(wù)狀況的改善痪蝇。

　　目前鄙陡，公司搬遷的主體工作已經(jīng)完成，流程再造也進(jìn)展順利躏啰。搬遷全面完成之后趁矾，公司銷售收入將會逐漸增長，產(chǎn)品綜合毛利率將有所上升给僵，業(yè)績增長仍可期待毫捣。

　　預(yù)計公司07年和08年的業(yè)績?yōu)?.43元、0.75元帝际。目前的股價相對于07年蔓同、08年的動態(tài)市盈率分別為55.65倍、31.91倍胡本，估值基本合理牌柄。作為機床行業(yè)的龍頭企業(yè)，我們長期看好公司未來的發(fā)展前景粮锻，維持對公司“短期增持粥蜘、長期買入”的投資評級。

　　風(fēng)險提示：公司搬遷后生產(chǎn)磨合及流程再造的進(jìn)展低于預(yù)期刃拼；宏觀調(diào)控減弱下游行業(yè)對機床的需求渔缅；鋼鐵等原材料價格上漲帶來的成本上升任肯。

    1受搬遷影響，收入和利潤增長低于預(yù)期

    上半年演湘，公司的營業(yè)收入為25.96億元绿窿，同比增長2.79%；營業(yè)利潤為1.07億元窃裙，同比微增0.91%纹轩；利潤總額為1.08億元，同比下降17.42%宦噩；凈利潤為7083萬元缅科，比調(diào)整后的上年同期數(shù)下降18.11%。上半年衰拄，公司的收入和利潤增長低于預(yù)期耗跛。

　　公司利潤總額和凈利潤同比下降，主要受新會計準(zhǔn)則調(diào)整的影響攒发。上年同期调塌，公司債務(wù)重組影響收益數(shù)為2516.95萬元，調(diào)整前的債務(wù)重組免息所得計入資本公積惠猿，按新會計準(zhǔn)則則需調(diào)整為營業(yè)外收入羔砾，導(dǎo)致上年同期利潤總額和凈利潤額增加。不考慮這一因素紊扬，公司凈利潤實際同比增長15.50%蜒茄。

　　分產(chǎn)品來看，上半年公司數(shù)控機床銷售收入為9.85億元餐屎，同比增長2.35%，占營業(yè)收入的37.94%玩祟；普通機床合計銷售14.91億元腹缩，同比增長2.62%，占營業(yè)收入的57.43%空扎。普通機床中藏鹊，車床銷售7.27億元，同比增長7.02%碎师；鉆床銷售3.17億元仅莲，同比下降6.21%；鏜床銷售4.47億元批贴，同比增長2.40%辉茴。

　　分地區(qū)來看，華東用噪、東北女骗、華北三地區(qū)的銷售額占公司營業(yè)收入的三分之二景顷。

　　華東和東北地區(qū)的銷售額分別比去年同期增長33.49%、42.16%镣逃，華北地區(qū)的銷售卻下降39.30%强男。另外，在其他地區(qū)中撼遵，中南地區(qū)銷售增長50.58%眨仪，而西南地區(qū)的銷售則下降35.52%。公司各地區(qū)銷售增長狀況炯異甜杰，是因為公司實行分片區(qū)營銷夏哭，搬遷和流程再造對各片區(qū)的銷售影響較大。