湘電股份:大中型電機行業(yè)排名前三
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近期后匀，我們到公司進行了實地調(diào)研柴羞，公司目前的經(jīng)營狀況和我們的分析如下：
1、作為一家老國企摔桦，公司在電機端朵、特別是大中型電機行業(yè)排名前三好芭，具有比較雄厚的技術(shù)實力和配套優(yōu)勢，在電機行業(yè)的市場占有率始終維持在13%-14%左右冲呢。
2舍败、公司的業(yè)務(wù)比較雜，包括交流電機敬拓、直流電機邻薯、水泵、車輛乘凸、備件等厕诡，但主要的利潤來源仍然來自于電機制造業(yè)務(wù)，水泵和車輛業(yè)務(wù)則只能維持微利的狀況营勤。
3倘封、公司生產(chǎn)的電機主要用于電力、冶金模鹿、灌溉帚萧、環(huán)保、礦山挚雾、軍工等領(lǐng)域赔膳，由于市場經(jīng)營環(huán)境較為良好，預(yù)計在未來的幾年中虏斤，公司的電機業(yè)務(wù)能夠保持20%以上的增長唧谊。電機業(yè)務(wù)的主要原材料為鋼材、銅脊距、硅鋼片等露惑，考慮到原材料價格漲勢已經(jīng)趨緩非阿，預(yù)計該業(yè)務(wù)的盈利能力也將維持在目前的水平上。
3钢老、由于廠房搬遷湾关，預(yù)計公司水泵業(yè)務(wù)近期難有起色，車輛業(yè)務(wù)的主要問題在于進口件太多猎塞，成本降不下來试读，因此，預(yù)計短期內(nèi)也無法成為公司新的增長點荠耽。公司其他的正在培育的產(chǎn)業(yè)如電動大巴钩骇、城軌車輛制造等業(yè)務(wù)目前仍處于培育期，雖然市場前景良好铝量，但我們認(rèn)為倘屹，這些業(yè)務(wù)短期內(nèi)也難以對公司的業(yè)績作出實質(zhì)性的貢獻。
4慢叨、風(fēng)電業(yè)務(wù)有望成為公司主要的增長點纽匙。隨著國家對清潔能源的重視和發(fā)改委一系列扶植國內(nèi)風(fēng)電企業(yè)法規(guī)的出臺，預(yù)計在未來幾年中風(fēng)電市場將出現(xiàn)一個爆發(fā)性增長的態(tài)勢拍谐，國內(nèi)的風(fēng)電裝機容量有望從2005年底的100萬千瓦提高到2010年的500萬千瓦烛缔，到2020年，達到4000萬千瓦轩拨。國內(nèi)風(fēng)電設(shè)備制造業(yè)具有良好的發(fā)展前景践瓷。
5、在風(fēng)電設(shè)備制造業(yè)婚廷，公司的優(yōu)勢在于技術(shù)實力雄厚褪鸳、配套能力強。目前鹿吴，公司大容量風(fēng)電設(shè)備的研發(fā)進展順利揣响，預(yù)計到07年4月份，第一臺2MW直驅(qū)式風(fēng)電的樣機即可研制出來干策。另外儿猪，公司的風(fēng)電整機制造的合資方已經(jīng)有此類樣機多年的成熟運行業(yè)績，因此彩淮，預(yù)計公司的產(chǎn)品能夠得到市場的認(rèn)可相梳。近期，公司公告了兩個與大唐電力的兩個風(fēng)電合同懊潜，合同額分別為1.6億元和2.7億元奢惋。
6、07年公司的風(fēng)電項目仍在建設(shè)期，按08年該項目建成開始釋放業(yè)績計算啸盲，預(yù)計公司06膳灶、07、08年的每股收益分別為0.39元立由、0.50元和0.650元轧钓，年復(fù)合增長率30%左右。按3月7日的收盤價19.22元計算锐膜，公司的市盈率為38.44倍毕箍，高于電力設(shè)備行業(yè)可比公司，但考慮到風(fēng)電行業(yè)的市場前景道盏，我們給予公司首次評級：“短期-推薦而柑、長期-A”。
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