05年工程機(jī)械行業(yè)呈現(xiàn)“前低后高”走勢(shì)佃迄，特別是上半年出現(xiàn)了較大幅度的負(fù)增長(zhǎng)蠕啄，而下半年受固定資產(chǎn)投資回升和基數(shù)低的原因，工程機(jī)械行業(yè)增速出現(xiàn)回升，全年銷售收入增速為13.3% 葬陡，增速比04年高出4.7個(gè)百分點(diǎn)恋赎。在工程機(jī)械行業(yè)增速逐月提高的背景下蔓搞，再加上06年很多工程機(jī)械企業(yè)開(kāi)局良好的信息反饋上岗，行業(yè)回暖成為投資者普遍預(yù)期，這成為近期股價(jià)上漲的最重要原因肢础。  


    根據(jù)歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)还栓，工程機(jī)械屬于典型的投資驅(qū)動(dòng)型行業(yè)，其增速與固定資產(chǎn)投資增速密切相關(guān)埂体。03年我國(guó)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資高速增長(zhǎng)26.7%氓暖，相應(yīng)工程機(jī)械行業(yè)增速達(dá)52.9%，04年固定資產(chǎn)投資增速下降為25.8%且受宏觀調(diào)控政策的影響洛续，工程機(jī)械行業(yè)增速大幅下降至8.6%账姜，而05年固定資產(chǎn)投資增速略有下降至25.7%，但工程機(jī)械增速則從下半年回升绞宿，全年達(dá)13.3%插涛，比04年增速還高鹉灼。表面上看05年工程機(jī)械行業(yè)波動(dòng)方向與固定資產(chǎn)投資波動(dòng)方向略有差異，但如果考慮到05年實(shí)際固定資產(chǎn)投資增速比04年略高（05年固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)漲幅較04年少）叉弱，因此05年工程機(jī)械增速比04年高屬于情理之中敏困，行業(yè)未來(lái)增速?zèng)Q定性的判斷因素并沒(méi)有發(fā)生改變。  


    工程機(jī)械行業(yè)未來(lái)走勢(shì)判斷  


    “十五”期間庐冤，依靠高投資所帶來(lái)的高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式受到越來(lái)越多的挑戰(zhàn)莽浴，因此未來(lái)固定資產(chǎn)投資高增長(zhǎng)不具有可持續(xù)性。我們判斷“十一五”期間我國(guó)固定資產(chǎn)投資增速應(yīng)該有所下降叁巨。根據(jù)國(guó)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊建龍博士的觀點(diǎn)斑匪，06年我國(guó)固定資產(chǎn)投資增速約為22%左右呐籽，增速比05年低锋勺。依此預(yù)測(cè)結(jié)果，我們對(duì)06年工程機(jī)械行業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇的預(yù)期持謹(jǐn)慎態(tài)度狡蝶，只是行業(yè)增速再出現(xiàn)05年上半年負(fù)增長(zhǎng)走勢(shì)的概率較小庶橱，因而對(duì)行業(yè)復(fù)蘇的判斷還有待觀察。而且我們對(duì)工程機(jī)械行業(yè)未來(lái)2年能否恢復(fù)至03年和04年初的景氣水平仍持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度贪惹。  


    根據(jù)工程機(jī)械行業(yè)與固定資產(chǎn)投資增速比較苏章，工程機(jī)械行業(yè)的波動(dòng)時(shí)間要滯后于固定資產(chǎn)投資等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)波動(dòng)約半年至一年時(shí)間，特別在近5年表現(xiàn)比較明顯奏瞬，且行業(yè)的波幅要明顯大于主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)波幅枫绅，周期波動(dòng)性特征更強(qiáng)。在05年下半年固定資產(chǎn)投資加速（與05年上半年比較）和工程機(jī)械行業(yè)05年上半年基數(shù)比較低的背景下硼端，我們預(yù)計(jì)工程機(jī)械行業(yè)06年將走出前高后低的走勢(shì)（與05年前低后高恰好相反）并淋，全年增速在15%左右。  


    “十一五”工程機(jī)械行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)  


    根據(jù)“十一五”工程機(jī)械行業(yè)發(fā)展規(guī)劃珍昨，“十一五”工程機(jī)械行業(yè)總的發(fā)展趨勢(shì)是市場(chǎng)需求增長(zhǎng)從數(shù)量型向質(zhì)量效益型發(fā)展县耽；中國(guó)市場(chǎng)國(guó)際化加快，行業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)更加激烈问锋；國(guó)際市場(chǎng)是廠商未來(lái)開(kāi)拓之重點(diǎn)徒浸；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)保持平穩(wěn)上升，年均增速在10%上下振蕩描琉。而產(chǎn)品方面躯琐，包括挖掘機(jī)、裝載機(jī)穴厅、推土機(jī)铜朗、壓路機(jī)等，未來(lái)發(fā)展方向是向兩端發(fā)展谒娩，即大力發(fā)展市場(chǎng)急需的大型施工裝備嗅桑，同時(shí)開(kāi)發(fā)小型工程機(jī)械庶鸡。根據(jù)行業(yè)發(fā)展規(guī)劃，我們看好的產(chǎn)品依次為挖掘機(jī)放余、叉車沈宛、混凝土機(jī)械、樁工機(jī)械征炼、起重機(jī)械析既、路機(jī)機(jī)械等。而對(duì)于國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)最為激烈谆奥，市場(chǎng)保有量最大和生產(chǎn)廠商最多的裝載機(jī)眼坏，我們認(rèn)為其高增長(zhǎng)很難延續(xù)，國(guó)外市場(chǎng)將是廠商未來(lái)開(kāi)拓之重點(diǎn)酸些，而在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)則行業(yè)集中度將繼續(xù)提高宰译，未來(lái)激烈競(jìng)爭(zhēng)主要集中在幾家龍頭廠商中間進(jìn)行（如柳工、廈工魄懂、龍工沿侈、臨工、徐裝市栗、常林和山工等）缀拭。 


    維持行業(yè)中性評(píng)級(jí)和龍頭公司的投資評(píng)級(jí)  


    04年底我們判斷05年工程機(jī)械行業(yè)將出現(xiàn)“前低后高”走勢(shì)，上半年將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)填帽，因此給予行業(yè)回避的投資評(píng)級(jí)蛛淋。而05年的走勢(shì)基本映證我們的判斷，在05年中期根據(jù)行業(yè)月度數(shù)據(jù)蔗须，我們判斷行業(yè)將走出最低谷羊脾，緩慢回升，全年將實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)澈渠，因此在05年中期提高了行業(yè)投資評(píng)級(jí)至中性蜈坛。而根據(jù)目前我們對(duì)行業(yè)的分析，我們?nèi)詿o(wú)法對(duì)行業(yè)作出較為樂(lè)觀的判斷坞鲁，因此暫時(shí)維持中性的投資評(píng)級(jí)啦铣。  


    而對(duì)于行業(yè)中的一線類公司，我們維持對(duì)桂柳工萄撇、G合力的推薦評(píng)級(jí)圈烘，維持對(duì)中聯(lián)重科謹(jǐn)慎