并購縱橫談：外資“狼性”是怎樣煉成的
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外資并購中國國企時表現(xiàn)出的強勢地位與所提出的苛刻條件唇辨，已經(jīng)引起了國人的警惕與擔(dān)憂。如果將外資的這類表現(xiàn)稱作“狼性”辫扯，則我們更多的不應(yīng)是停留于對“狼性”的批判沦匿，而應(yīng)該對外資形成“狼性”的根源進行反思梗擅。
“斬首”式外資并購是國人對外資并購行為痛加撻伐的一個主要依據(jù)寺帽。國務(wù)院發(fā)展研究中心最近發(fā)表的一份研究報告指出霉祸，在中國已開放的產(chǎn)業(yè)中脐湾，每個產(chǎn)業(yè)排名前5位的企業(yè)幾乎都由外資控制乳乌；中國28個主要產(chǎn)業(yè)中捧韵，外資在21個產(chǎn)業(yè)中擁有多數(shù)資產(chǎn)控制權(quán)。
外資在并購中表現(xiàn)出的強勢地位與強悍作風(fēng)赴碘，也令國人在感情上難以接受社衰。今年“兩會”期間，全國政協(xié)委員鸡视、國家統(tǒng)計局局長李德水就跨國公司在華投資方式中出現(xiàn)的新情況桃旷、新特點總結(jié)出三個“必須”———必須絕對控股、必須是行業(yè)龍頭企業(yè)酒半、預(yù)期收益必須超過15%薯舆。這三個“必須”是一些跨國公司目前在華并購戰(zhàn)略的基本要求晚乙。
在對外資的“狼性”表示反感與警惕的時候，也許我們更應(yīng)該思考這樣一個問題：為什么外資的口味會如此之刁累冠？為什么外資如此之刁的口味仍能順利得到滿足缘违？
資本的逐利性本無可厚非。假如我國資本到國外開展并購蝇罐，在相同條件下岸腥，我們自然希望并購當(dāng)?shù)刈顑?yōu)秀的企業(yè)，而不是那些垃圾公司合弥。這是一個基本的理性選擇茉唉。但是，如果當(dāng)?shù)卣畬⒛切﹥?yōu)秀企業(yè)的并購條件設(shè)置得足夠高结执，也許我們不得不退而求其次赌渣，為了進入當(dāng)?shù)厥袌鰰呵也①徳谛袠I(yè)內(nèi)并不十分突出的企業(yè)。再進一步昌犹，如果并購次一等企業(yè)的談判成本足夠高，也許我們會選擇直接投資而不是并購览芳。
上述過程也可以反過來進行推導(dǎo)斜姥。最初，某國政府提出給予外資高于當(dāng)?shù)刭Y本的優(yōu)惠待遇沧竟，并且使我們的資金能獲得比在本國投資更高的收益铸敏，于是我們到那里去開展直接投資，成為當(dāng)?shù)氐摹巴鈬顿Y者”悟泵。然后杈笔，當(dāng)?shù)卣蛭覀冮_放了并購市場，允許我們對該國國有資本經(jīng)營不善的企業(yè)進行并購糕非。在并購成本不超過直接投資成本的前提下蒙具，我們一定會選擇盡可能好的企業(yè)予以并購。隨后进登，當(dāng)?shù)氐胤秸疄榱宋覀兊耐顿Y勒蜀，以完成“國企改制”任務(wù)和實現(xiàn)任期“政績”，將處于該國行業(yè)龍頭地位的企業(yè)也向我們開放另碍，并且在并購價格雁碘、稅收政策、土地出讓等方面給予我們足夠多的優(yōu)惠自烛，使我們并購這些企業(yè)的成本甚至比先前并購次一等企業(yè)的成本還低啥拘。這時候，我們將毫不猶豫地扔下次一等的公司戈秕，轉(zhuǎn)而攫取“龍頭”企業(yè)血肯，并對當(dāng)?shù)卣Ｍ覀儾①彽钠髽I(yè)提出類似三個“必須”的苛刻條件襟笋。
在外資“狼性”逐步煉成的過程中，我國利用外資的政策以及具體操作層面的一些問題被暴露出來深吠。有關(guān)專家指出增厢，地方政府的行為在相當(dāng)程度上影響著外資并購的行為模式。隨著《外資并購規(guī)定》的實施桑孩，外資并購我國重點企業(yè)的審批權(quán)將從地方政府收歸中央拜鹤。這將大大削弱地方政府（主要是省級政府）在外資并購活動中的主導(dǎo)地位，從而有望改變因地方與中央利益取向不一致而導(dǎo)致“外資泛濫”的局面流椒。
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