國家支持在每個領域都制定支持裝備工業(yè)國產化的細則和規(guī)劃汪请，要涌現(xiàn)一大批自主創(chuàng)新的產業(yè)，對每項政策都要細化推進售淡。在一系列的政策中矢炼，以下幾條比較突出：
《國家中長期科技發(fā)展規(guī)劃綱要》（以下簡稱綱要）明確規(guī)定：實施促進自主創(chuàng)新的政府采購系瓢。制定《中華人民共和國政府采購法》實施細則，建立政府采購自主創(chuàng)新產品協(xié)調機制辣摘，對企業(yè)采購國產高技術裝備提供政策支持：
國產設備采購首臺（套）制度撼由。《綱要》規(guī)定“對國內企業(yè)開發(fā)的具有自主知識產權的重大高新技術裝備和產品涵群，實行國家首購政策”狭鳖，《意見》也有相關規(guī)定。
重大裝備禁限目錄。數(shù)控機床將出現(xiàn)在首批目錄當中拳沙。具體目錄將以關鍵單機為主爽附，對于關鍵零部件，基本采取不限制的政策怔惯。
激勵企業(yè)技術創(chuàng)新的財稅政策蝗淡。《綱要》規(guī)定要“實施激勵企業(yè)技術創(chuàng)新的財稅政策”庞取，《意見》明確提出要“調整進口稅收優(yōu)惠政策”避顶。具體內容將包括“對為實現(xiàn)國產化而進口的材料和零部件要免稅，對國內已經(jīng)實現(xiàn)國產化的整機進口要征稅”鞍靴。
《數(shù)控機床產業(yè)發(fā)展專項規(guī)劃》已起草完畢芥吟，對機床生產工業(yè)基地提供資金與稅收優(yōu)惠。具體包括如下內容：1）未來五年將營造20個數(shù)控機床產業(yè)化基地和為之配套的10個基礎功能零部件產業(yè)基地专甩，基地企業(yè)將享受國家政策和資金上的支持钟鸵；2）數(shù)控機床產業(yè)化基地企業(yè)所開發(fā)生產的新產品和高檔數(shù)控機床產品實行增值稅返還政策；3）對在東北老工業(yè)基地改造中已經(jīng)實行了消費型增值稅的企業(yè)涤躲，還會因此獲得雙重稅收優(yōu)惠棺耍。
2、下游需求拉動機床內需增長機床消費與固定資產投資高度正相關种樱，固定資產投資回落蒙袍，機床消費也就快速回落。我們認為后續(xù)年份固定資產投資增速雖然將會有所回落嫩挤，但不會低于20%害幅。另外，中國的重化工業(yè)時期還將持續(xù)至少10年岂昭，而重化工業(yè)時期是機床難得的快速發(fā)展時期以现，期間固定資產投資增速會有起伏，總的來說约啊，這段時期必將是機床工業(yè)發(fā)展的黃金時期邑遏。基于對下游子行業(yè)增長的判斷瘫笋，我們認為國內的機床消費將保持15%以上快速增長路旬。
汽車工業(yè)對機床行業(yè)的拉動作用最強勁。按工業(yè)國家發(fā)展規(guī)律锨堵，機床的40%流向汽車哑回、摩托車行業(yè)，機床行業(yè)的平均增速是汽車行業(yè)的1.3-1.5倍粟墩。2002年以來伊哮，中國汽車行業(yè)高速發(fā)展杆赃，雖然預期整車行業(yè)在未來增速相比前期會有回落，但仍將有10%以上的增長恃定。國家對發(fā)展汽車零部件產業(yè)大力支持宣忧，力圖培養(yǎng)一批具有比較優(yōu)勢的生產企業(yè)，滿足國產化的要求寞殿，并進入國際采購體系锤扣。目前，全球采購商紛紛瞄準中國骡尽，擴大在中國的零部件采購份額遣妥，具有成本優(yōu)勢的中國零部件企業(yè)面向的將是全球市場，估計未來5年我國汽車行業(yè)銷售收入年均增長在15%以上攀细。
軍工行業(yè)投入將持續(xù)增長箫踩，技改力度加大，提升機床需求谭贪。軍工行業(yè)（包括航空航天）是數(shù)控機床的主要應用領域之一境钟，主要需求產品為大型、重型俭识、精密數(shù)控機床慨削、加工中心等，為了全面提高科研和生產能力套媚，迫切需要進行技術改造等改變目前的裝備狀況缚态，該領域對機床的需求將持續(xù)增長。
除機床以外的其他機械堤瘤、高新技術行業(yè)將保持較快的發(fā)展速度玫芦。預計未來五年，機械需求年復合增長率將保持在18%左右本辐。在國家振興裝備制造業(yè)的大背景下守涤，以石化通用裝備、重型冶金機械版掘、大型清潔高效發(fā)電裝備犁式、礦山設備、工程機械昔疆、紡織機械、農業(yè)機械等為主的重大技術裝備將繼續(xù)保持高速增長遵盼。高新技術產業(yè)谤郑，主要是電子技術產業(yè)將取得長足發(fā)展。根據(jù)行業(yè)規(guī)劃刑映，到2010年我國電子信息產業(yè)收入將由目前的4萬億元增加到7萬億元直呈，“十一”期間復合增長率將在15%以上兜诞。
3、企業(yè)設備更新?lián)Q代忽畏，數(shù)控機床需求激增惋涌。
數(shù)控機床是普通機床的升級產品，代替普通機床是大勢所趨赖钞。我國目前的存量金切機床設備陳舊腰素，數(shù)控化率很低，需要大量數(shù)控機床進行更新?lián)Q代雪营。
我國國產數(shù)控機床國內市場占有率2004年為25%弓千，2005年回升到31%。根據(jù)規(guī)劃献起，到“十一五”末期該比例要達到50%以上洋访，未來數(shù)控機床具有廣闊的發(fā)展空間，增速將遠遠超過普通機床谴餐。
4姻政、出口增長迅速、進口替代是更大的蛋糕出口快速增長岂嗓，進口明顯回落扶歪。中國已經(jīng)成長成為全球機床消費大國，由于進入重化工業(yè)時期摄闸，2000起對機床的需求大幅增加善镰，2002成為全球最大機床消費國家。
2005年中國機床消費額109億美元蟹故，占據(jù)全球份額的20%以上措瑞；而機床產值為50億美元，排名第三位逾丑，僅占全球產值的10%虹喉。
機床出口連續(xù)3年實現(xiàn)40%-60%的高速增長，而進口增速已經(jīng)回落到10%左右嘲孙。
在目前中國機床消費額中啤糙，進口機床占到50%以上，在中高端數(shù)控機床領域更占到了70%左右魂姆。2006年1-10月锉累，出口機床6.49萬臺，同比增長15%澜茁，出口額為9.48億美元猩蓝，同比增長46.70%；進口機床8.89萬臺从肮，同比下降7.7%筐子，進口額為59.99美元扰藕，同比增長10.96%；貿易逆差為50.51億美元芳撒。
國產機床客戶信任度增加邓深，技術進步使國產機床具備進口替代可能。近年來笔刹，我國機床在科技開發(fā)方面取得了實質性的突破芥备，成功的打破了國外對我們的技術封鎖，目前我國年產數(shù)控機床1000臺以上的企業(yè)已經(jīng)達到了15家徘熔，部分國產數(shù)控機床完全可以替代進口门躯。為了提高用戶對國產機床的信任度，國內機床企業(yè)紛紛改變客戶服務理念酷师，采取了一系列產品質量保證措施讶凉，消除用戶對國產機床的不信任，建立企業(yè)與重點客戶之間的長期戰(zhàn)略伙伴關系山孔，實現(xiàn)互利雙贏懂讯。
3.3.3上市公司利潤增長不如預期機床行業(yè)有5家上市公司：沈陽機床、秦川發(fā)展台颠、S華鼎褐望、S交科技和SST縱橫。
沈陽機床銷售收入为或、凈利潤占機床行業(yè)上市公司總額的60%-70%之間锤观，SST縱橫處于虧損狀態(tài)。
2006年1-9月5家機床上市公司共實現(xiàn)銷售收入58.10億元特棕，同比增長22.29%漱啥，增速比行業(yè)平均水平低1.61個百分點，SST縱橫的銷售收入下降创哩，嚴重拖累了上市公司平均水平灶常；在剔除掉SST縱橫后，上市公司銷售收入增幅為24.67%波笆，高出行業(yè)平均水平0.77個百分點毯输。機床上市公司共實現(xiàn)凈利潤13472萬元，同比下降6.11%褂苔，凈利率2.37%霜甜；在剔除掉SST縱橫后，凈利潤同比增長16.35%茉漂，凈利率為3.00%劳景。上市公司利潤增長不如預期的主要原因是權重最大的沈陽機床業(yè)績不達預期，S交科技經(jīng)營狀況良好碉就，凈利潤增長率達65.72%盟广。
上市公司毛利率略有下降，與行業(yè)平均水平持平瓮钥。2006年前三季度筋量，上市公司平均毛利率為20.23%，較2005年全年下降1.12個百分點碉熄，較2005年同期下降0.27個百分點桨武，與行業(yè)平均水平基本持平。毛利率小幅下降主要原因是主要企業(yè)沈陽機床2006年進行搬遷改造锈津，成本提高呀酸。
3.4鐵路設備：行業(yè)發(fā)展迎來機遇
3.4.1主要經(jīng)營指標顯著好轉
2006年1-10月，鐵路設備行業(yè)實現(xiàn)銷售收入568.33億元琼梆，同比增長20.71%性誉，增速分別較2006年上半年提升4.14個百分點，與2005年全年持平茎杂；實現(xiàn)利潤總額15.23億元曾搪，同比增長86.14%，增速分別較2006年上半年和2005年全年提升14.29扯连、16.87個百分點权饥；毛利率為15%，分別比2006年上半年和2005年全年提升1.11梨浑、1.1個百分點面族；稅前利潤率為2.68%，分別比2006年上半年和2005年全年提升0.63迂儡、0.04個百分點芙捏。
從目前情況看，鐵路機車盈利能力不強饮噪，鐵路機車車輛配件和鐵路專用設備及器材名挪、配件贏利能力較好。鐵路機車贏利能力不強的主要原因是現(xiàn)在鐵道部正集中改造現(xiàn)有車輛膏姨，采購新車數(shù)額沒有明顯增長绵笆，而且產品毛利率低僅為10.37%，預計2008-2010年間隨著高鐵逐步建成橙喘，采購新車的力度將逐漸加大时鸵，鐵路機車的銷售收入增長和毛利率均將大幅度提高。
3.4.2鐵路投資加速帶動行業(yè)高速增長
我國鐵路總體發(fā)展水平低厅瞎，已經(jīng)成為國民經(jīng)濟發(fā)展的瓶頸饰潜，未來將逐漸改善。
根據(jù)鐵路“十一五”規(guī)劃和簸，預計到2010年將達9萬KM（其中電氣化鐵路約4萬KM）彭雾，對比2005年底我國鐵路總里程為7.54萬KM（其中電氣化鐵路約2萬KM）碟刺，隱含的年復合增長率將近8%，遠高于前20多年1.41%的年復合增速薯酝。
鐵路投資加速半沽，鐵路設備面臨跨越式發(fā)展機遇。依據(jù)《鐵路“十一五”規(guī)劃》吴菠，“十一五”期間者填，我國將新建鐵路1.7萬公里，2010年全國鐵路營運里程將達到9萬公里以上做葵；年均鐵路固定資產投資達到2500億元占哟，相比原先的500-600億元投資額呈數(shù)倍增長。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示翠墩，2006年1-10月谴童，城鎮(zhèn)鐵路固定資產投資同比增長104.2%，增速遠高于城鎮(zhèn)固定資產投資與全社會固定資產投資的增長速度毫例。我們預計隨著鐵路投資的加速谒酌，鐵路設備制造業(yè)面臨良好的發(fā)展機遇，鐵路復線化惹捡、電氣化進程的加快將加速鐵路車輛的更新?lián)Q代遮结，并推動相關零配件需求的增長。預計未來三年我國鐵路運輸設備收入增速將維持在20%以上男赴。
3.4.3上市公司：利潤大幅增長機械行業(yè)
中鐵路設備上市公司共四家曾负，2006年1-9月收入同比增長54.72％，凈利潤增長121.25％垄减，遠高于行業(yè)平均水平往蝉；平均毛利率為14.7%，低于行業(yè)平均水平0.3個百分點牙枕，主要是由于北方創(chuàng)業(yè)06年第三季度專用汽車產品處于虧損狀態(tài)堡扣，影響了公司獲利能力，進而影響上市公司平均毛利率水平竣付。
鐵路投資加速拉動相關設備市場需求诡延，上市公司上半年的業(yè)績已經(jīng)開始體現(xiàn)出行業(yè)景氣帶來的業(yè)績提升。太原重工和晉西車軸業(yè)績快速上升古胆，太原重工肆良、北方創(chuàng)業(yè)存在大股東優(yōu)質資產注入可能，建議重點關注晉西車軸逸绎、太原重工惹恃、北方創(chuàng)業(yè)。
3.5航空航天設備
3.5.1行業(yè)發(fā)展面臨機遇
行業(yè)運行情況。航空航天設備包括飛機制造巫糙、航空航天制造朗儒、飛機修理等，國內航空制造業(yè)務包括：軍機曲秉、支線客機制造采蚀、及航空零部件制造疲牵、轉包業(yè)務承二。2006年1—10月，我國飛機制造和修理行業(yè)收入岭复、利潤總額分別同比增長14.16%漠盔、14.29%；航天器制造業(yè)收入河美、利潤總額分別增長28.53%奸涤、162.63%。
由于行業(yè)進入壁壘高殊划，飛機和航天器制造業(yè)的毛利率相對其他機械產品較高祷燥，1—10月兩行業(yè)毛利率分別達到21.71%、30.01%登徐，分別比上年同期增加3.05和1.6個百分點翁乌。
中國國防戰(zhàn)略已現(xiàn)重大變革。中國現(xiàn)在已是世界最大制造業(yè)基地哟笨、第三大出口基地蒙搅，但飛速發(fā)展的同時也迎來了“中國威脅論”、貿易摩擦和亞太軍事格局的新變化母逸。
同時潘尿，臺海局勢、能源安全等因素促發(fā)了中國國防從“消極防御”向“積極防御”轉變徒溪，令中國國防戰(zhàn)略出現(xiàn)重大變革忿偷。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，近五年軍費占財政支出臊泌、GDP的比例維持在8%和2%以下鲤桥，但中國每年軍費支出的絕對值已從1998年的不足1000億元猛增至2005年的2500億元水平附近，軍費支出年增長率保持在10%以上缺虐。
中國航空制造業(yè)亟待加強芜壁。雖然中國是世界上少數(shù)能夠制造所有主要類型軍用飛機（戰(zhàn)斗機、轟炸機高氮、運輸機和直升機等）的國家之一慧妄，但中國在飛機研制能力的諸多方面仍存在較大缺陷，比如至今尚不具備研制大型轟炸機、噴氣客機的能力塞淹，中國航空制造業(yè)的總體水平落后世界一流國家至少20年窟蓝。
未來5年中國航空航天事業(yè)面臨重要發(fā)展機遇。根據(jù)國防科工委制定的“十一五”規(guī)劃饱普，在未來5年中迄咸，軍工全行業(yè)的總收入年均增長15%，工業(yè)經(jīng)濟效益綜合指數(shù)提高30點以上杉源，而航空航天則是整個軍工產業(yè)的最高領域屿钥。國家在《中長期科技發(fā)展規(guī)劃綱要》中提出了16個重大專項，有3個涉及了航空航天產業(yè)墙哲，分別是大型飛機坎市、高分辨率對地觀測系統(tǒng)、載人航天與探月工程氏石。這些目標的實現(xiàn)盹馅，除了要求我國政府繼續(xù)加大對航空航天的投入，同時還要鼓勵建立多元化愿航、多渠道的投資體系毒奇，保證航空航天事業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展身音。
3.5.2上市公司：重點關注資產注入企業(yè)
2006年前三季度沥葛，9家上市公司平均收入、凈利潤分別同比增長34.33%呵扛、35.43%每庆，加權平均每股收益0.148元，整體經(jīng)營業(yè)績一般今穿。2006年10月份之前缤灵，軍工資產注入將引致業(yè)績提升令該板塊成為滬深市場投資熱點，之后由于部分公司業(yè)績未達市場預期蓝晒、投資者轉投大盤藍籌等因素導致部分公司股價深幅調整腮出。我們認為，該板塊中具有實質性資產注入題材的個股2007年仍值得關注芝薇。近期胚嘲，中航一集團在資本市場的動作加大。該集團表示原則上一定要實現(xiàn)整體上市洛二，而具體實施中馋劈，可以先讓旗下一批專業(yè)化企業(yè)上市。中航一集團旗下主要擁有成飛晾嘶、西飛妓雾、沈飛娶吞、上飛、貴航等軍民用航空飛機制造類企業(yè)和沈陽黎明屁坛、西安航空發(fā)動機肖糖、上海航空發(fā)動機等發(fā)動機生產企業(yè)以及機載設備、武器火控系統(tǒng)生產研發(fā)企業(yè)宽缎，目前在A股市場上市的為西飛國際和貴航股份睹蜈。我們認為，中航一集團整體上市可令公司受益着雪，未來優(yōu)質資產進入西飛國際仍可期待牲课。
3.6軸承：收入、利潤穩(wěn)定增長
2006年1-10月摧篱，軸承制造行業(yè)1409家企業(yè)實現(xiàn)銷售收入518.63億元晋鼓，同比增長24.86%，增速與上年同期基本持平松苹；利潤總額29.51億元，同比增長30.46%羔仅，較上年同期高1.99個百分點丘多；行業(yè)毛利率為15.87%，與上年同期持平沉桌。近年來谢鹊，軸承制造行業(yè)受益于機械工業(yè)、尤其是軸承主要服務的主機行業(yè)發(fā)展留凭，增長迅速佃扼，如鐵路軸承、汽車軸承蔼夜、與工程機械配套的軸承兼耀、與機床配套的軸承等。我們預計2006年行業(yè)將實現(xiàn)25%左右的收入增速求冷。
行業(yè)內三大主要軸承企業(yè)哈軸瘤运、瓦軸、洛軸尚未在A股上市匠题，目前滬深兩市軸承類上市公司的行業(yè)代表性還不是很強拯坟。目前已經(jīng)上市的5家主要軸承企業(yè)，2006年1-9月收入同比增長46.68％韭山，高出行業(yè)平均水平20.84個百分點郁季；凈利潤同比增長39.59%；毛利率26.27%腻危，高于行業(yè)平均水平弹双。表明上市公司盈利能力強于非上市公司。
晉西車軸、龍溪股份勃说、軸研科技業(yè)績較好狞饮，主要原因是晉西車軸受益于鐵路投資加速，收入大幅增長痒塞；龍溪股份和軸研科技收入穩(wěn)定增長佣各，而毛利率遠高于行業(yè)平均水平。西北軸承受益于下游石油機械行業(yè)快速發(fā)展洪磕，利潤大幅度增長指胡。
3.7內燃機：利潤快速增長
行業(yè)收入平穩(wěn)增長，利潤快速增長晋丑。內燃機作為重要部件主要應用于汽車橘忿、工程機械、船舶嚼债、發(fā)電機組侯选、農機、石油鉆采設備等領域土童。2006年1-10月诗茎，我國內燃機行業(yè)545家企業(yè)共實現(xiàn)銷售收入537.58億元，同比增長17.55%献汗；實現(xiàn)利潤總額32.39億元敢订，同比增長55.28%，增速較上半年和前三季分別下降10.03罢吃、4.17個百分點楚午；毛利率和凈利率分別為15.28%、6.02%尿招，較前三季均有提升矾柜。行業(yè)利潤增速遠高于銷售收入增速，行業(yè)費用控制良好泊业，獲利能力正在迅速回升把沼。
“十一五”規(guī)劃提振行業(yè)發(fā)展。內燃機行業(yè)“十一五”發(fā)展戰(zhàn)略包括：加快行業(yè)結構調整和重組力度吁伺，培育和發(fā)展幾個有較競爭力的企業(yè)集團饮睬，以適應經(jīng)濟全球化和國內外市場競爭，實現(xiàn)2020年由內燃機生產大國轉變?yōu)樯a強國谷培∝粤觯“十一五”規(guī)劃將促進內燃機行業(yè)的快速發(fā)展，我們預計未來兩年內燃機行業(yè)都將保持15%以上的收入增速藤侦。
上市公司業(yè)績增速較上半年提升瑰氨，部分公司利潤快速增長牺鱼。2006年1—9月行業(yè)內9家上市公司收入增長1.73%，增速較上半年提升3.54個百分點特血；凈利潤增長17.18%跪晕，增速較上半年提升11.09個百分點，加權平均凈利率為4.70%猜著。上市公司業(yè)績表現(xiàn)各異：云內動力啄崖、蘇常柴Ａ、滬東重機的利潤增速遠超過行業(yè)平均水平禀锋；威孚高科垄暗、S濟柴和上柴股份的凈利潤則仍處于下降狀態(tài)，其中S濟柴和上柴股份的降幅已較上半年縮小禀综。
3.8紡機简烘、縫紉機
3.8.1紡機：收入、利潤增長
提速行業(yè)：增速提升定枷。2006年1-10月紡織專用設備848家企業(yè)實現(xiàn)銷售收入378.63億元孤澎，同比增長20.73%，較2005年同期增速提升6.21個百分點依鸥；利潤總額18.32億元亥至，同比增長28.74%，增速同比提升21.17個百分點贱迟；行業(yè)毛利率為14.32%，與上年同期基本持平絮供。我們預計2006年行業(yè)需求同比增速將達到22%衣吠。目前，對行業(yè)產生影響的主要因素有：國際市場紡織品的貿易摩擦壤靶、人民幣升值和行業(yè)內低水平競爭缚俏；進出口關稅、出口退稅的變化等贮乳。中國紡機業(yè)進入了一個由量到質的調整期忧换，那些擁有技術優(yōu)勢，走“節(jié)能饥猴、環(huán)保倔晚、高速”發(fā)展道路的企業(yè)，未來業(yè)績增長將超過行業(yè)平均水平屉胳。
上市公司：經(jīng)營不容樂觀封均。2006年1-9月行業(yè)收入同比增長9.65%；凈利潤同比下降24.13%履剔；凈資產收益率為2.51%篇臭。經(jīng)緯紡機是我國紡織機械行業(yè)的龍頭企業(yè)钠彬，經(jīng)營業(yè)績一直比較穩(wěn)定，2006年上半年收入肢抚、利潤增長均呈穩(wěn)步增長汹改；中國紡機處于嚴重虧損狀態(tài)，嚴重拖累了行業(yè)整體指標别主；精工科技僵禁、二紡機收入增長低于行業(yè)平均水平，凈利潤同比大幅下降撒蟀。
3.9電氣設備：電網(wǎng)接力叙谨，清潔能源發(fā)力3.9.1行業(yè)現(xiàn)狀：電站設備景氣高點已現(xiàn)、輸變電設備增速加快電氣設備行業(yè)分為電站設備和輸變電設備兩大類保屯，分別用于發(fā)電和輸配電手负。2006年，電氣設備行業(yè)分化明顯姑尺，電站設備尤其是火力發(fā)電設備景氣高峰已到竟终，未來不可避免面臨景氣回落；而隨著國家對電網(wǎng)投資力度的加大切蟋，我國輸變電行業(yè)迎來發(fā)展的黃金時期统捶。
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2006年1-10月柄粹，電氣設備行業(yè)8184家企業(yè)累計完成銷售收入7307.01億元（其中電線電纜完成3057.24億元）喘鸟，同比增長38.21%，較05年同期增長水平提高了9.29個百分點驻右；完成利潤總額850.77億元什黑，同比增長26.00%；較05年同期下降了6.8個百分點境猜；行業(yè)總體毛利率為12.68%伺罗，較2005年同期水平有所下降。電氣設備行業(yè)總體收入增速仍然較高胸叠，達到30%以上奇巍，并且增幅較05年有所提高，但是受到原材料漲價的影響债烹，利潤增幅明顯低于收入增長含罪。另外，從子行業(yè)表現(xiàn)來看榄缸，電站設備子行業(yè)銷售收入以及利潤增長水平2006年以來基本保持下降的趨勢蛹吱，而輸變電設備收入以及利潤增長水平有所提高。
3.9.1.1電站設備收入增速下降涌疲，毛利率受制于原材料價格上漲行業(yè)收入增速回落晨每。2006年1-10月倚胀，電站設備行業(yè)收入同比增長34.08%，增速較05年同期下降9.88個百分點所脉。從細分子行業(yè)的表現(xiàn)來看可款，大部分子行業(yè)的收入增長水平仍然保持高位，基本上增速都在30%以上克蚂，其中汽輪機及輔機制造闺鲸、其他原動機子行業(yè)的收入增長水平更為可觀，分別達到44.33%埃叭、88.87%摸恍。
行業(yè)利潤增速遠低于收入增速。2006年1-10月赤屋，電站設備行業(yè)利潤總額同比增長18.25%立镶，增幅大幅回落，較05年同期水平下降了80個百分點类早。從細分子行業(yè)的表現(xiàn)來看媚媒，鍋爐及輔助設備制造、汽輪機及輔機制造等子行業(yè)的利潤增長水平都大幅低于收入增長水平涩僻；水輪機及輔機制造收入缭召、利潤增長水平仍然較高；發(fā)電機及發(fā)電機組利潤保持了30%以上的平穩(wěn)增長逆日。
行業(yè)利潤增幅低于收入增幅主要與原材料的價格提高有關嵌巷，2006年1-10月，電站設備總體毛利率水平小幅回落0.8個百分點芭贬；另外翼抡，基數(shù)擴大影響增長率也是重要因素之一。
供應缺口縮小箭雪、發(fā)電設備利用小時數(shù)降低、未來電源需求下降束咙。根據(jù)中國電力企業(yè)聯(lián)合會數(shù)據(jù)顯示濒秸，06年前三季度，中國電力供需緊張形勢明顯緩解览止。全國缺電省份由2005年初的25個省逐步減少到今年1月份的9個,減少到9月份的4個邢垮。另外，發(fā)電設備利用小時數(shù)大幅下降：數(shù)據(jù)顯示校增，06年前三季度全國發(fā)電設備累計平均利用小時為3923小時黔攀，比去年同期降低182小時,除部分省份外，首次出現(xiàn)了多年以來火電設備利用小時數(shù)與水電設備利用小時數(shù)均下降的情況茁只。種種情況看來膛胜，我國電力供應缺口已經(jīng)大大縮減缔莲。
電源投產較多，未來新增裝機容量將逐步下降霉旗。2003以來痴奏，我國新增裝機容量增速大幅提高，2006年厌秒，投產規(guī)模達到歷史最高水平读拆，全年投產規(guī)模將達到8000萬千瓦，將是中國歷史上投產機組最高的年份鸵闪。按2005年底全國發(fā)電裝機總容量為5.17億千瓦計檐晕，到今年底全國發(fā)電裝機總規(guī)模可能超過6億千瓦蚌讼，繼續(xù)居世界第二辟灰。根據(jù)目前在建項目，估計2007年投產規(guī)模仍將保持在較高的水平啦逆，達到7800萬千瓦伞矩，2008年起，新增裝機容量將開始逐步下降夏志，估計08年新增裝機容量在6530萬千瓦左右乃坤。
在建項目仍多，未來電站設備制造企業(yè)將面臨較大的業(yè)績滑坡兰吁。根據(jù)中電聯(lián)發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明驼吓，截至2006年6月初，全國在建電站項目規(guī)模為2.5億千瓦肘抒，其中水電6900萬千瓦配赊；火電17600萬千瓦；核電400萬千瓦任感；其它100萬千瓦积苞。由于在建項目較多，08年以后乳吉，隨著電力缺口的縮小这疟，我國電站設備企業(yè)的訂單將大幅回落，行業(yè)整體業(yè)績將受到嚴重影響醋躏。
3.9.1.2輸變電設備：增速加快隨著電站設備
近年來逐漸投產虹婿，電力供應矛盾轉向電力傳輸，電力投資也隨之向電網(wǎng)轉向擒买，輸變電行業(yè)在電網(wǎng)投資加大力度的帶動下朝刊，各子行業(yè)收入、利潤增長出現(xiàn)全面提速的趨勢蜈缤。
2006年1-10月拾氓，輸變電行業(yè)整體收入同比增長39.06%冯挎，利潤總額同比增長39.99%，均處于較高的水平痪枫，分別較05年同期水平提高了12.96织堂、20.07個百分點，行業(yè)總體毛利率達到17.51%奶陈，較05年同期水平下降了1.19個百分點易阳。輸變電各子行業(yè)利潤增長水平普遍高于收入增長水平。行業(yè)整體經(jīng)營環(huán)境向好吃粒，整體行業(yè)都出現(xiàn)明顯受益潦俺。
變壓器行業(yè)整體運行向好，但仍受到原材料價格上漲的影響徐勃。隨著電網(wǎng)投資的加快事示，變壓器行業(yè)收入出現(xiàn)快速增長，下圖中可以看出益侨，2002年以來暇寸，變壓器行業(yè)收入增幅保持向上趨勢，2006年前10月收入增幅處于1999年以來最高位积碍。但是庸磅，公司利潤增長并未與收入增長保持同步，02年以來蚌斑，利潤增幅處于下降通道中奋完，06年有所好轉，止跌回升慰适。行業(yè)利潤增長不佳主要與原材料價格上漲有關淫兑，03年以來行業(yè)毛利率處于下降通道之中，但06年跌幅已有所趨緩饺斧。
3.9.2未來發(fā)展展望：輸變電景氣提升二谤，電站設備重在結構調整3.9.2.1電站設備：未來發(fā)展主要在結構調整雖然我國電站設備總體需求隨著電力供應缺口的縮小將逐步回落，但是電站設備行業(yè)并不是全無機會读囤。行業(yè)內的結構調整將給技術水平高峻胞、產品品種齊全、產品結構合理的企業(yè)帶來較大的機會关带。未來我國將加大核電、風電沼撕、水電等清潔能源的建設宋雏，而火電將致力于大型機組的建設。
1.火電占比過重务豺，未來火電將向大型機組發(fā)展從2005年我國電力資源結構中可以看到磨总，火電在我國現(xiàn)有電力結構中占據(jù)絕對的優(yōu)勢嗦明，在電源結構、發(fā)電結構中分別占據(jù)75.6%蚪燕、81.5%的比例娶牌。
中國電力發(fā)展目前面臨日益嚴重的資源壓力、環(huán)保壓力馆纳，對煤炭資源未來供應能力的擔心诗良，對于火電廠對于環(huán)境的危害，都導致節(jié)能環(huán)保類的技術和產品受到重視鲁驶。
國務院出臺的《意見》中鉴裹，就包括：發(fā)展大型清潔高效發(fā)電裝備，包括百萬千瓦級核電機組憾顿、超超臨界火電機組窜抽、燃氣－蒸汽聯(lián)合循環(huán)機組、整體煤氣化燃氣－蒸汽聯(lián)合循環(huán)機組豺研、大型循環(huán)流化床鍋爐髓无、大型水電機組及抽水蓄能水電站機組、大型空冷電站機組及大功率風力發(fā)電機等新型能源裝備允逝，滿足電力建設需要沫十。
未來火電將向大型機組發(fā)展。目前我國30萬千瓦及以上電力設備逐漸成為主流诸谨，2008年以后火電建設必然向更大容量狰丝、高參數(shù)機組演變，估計60萬千瓦甚至100萬千瓦機組將成為主流颖脸。目前中國電站設備制造業(yè)已形成哈爾濱電站化团、東方電氣、上海電氣三大集團為主翩赐，100余家中小企業(yè)及合資企業(yè)為輔辐荷，共同生存的格局。其中三大動力的大型火電設備市場占有率高達80%左右燎窘，在大容量摹闽、高參數(shù)的電站設備市場已經(jīng)形成了寡頭壟斷市場局面，未來在行業(yè)中優(yōu)勢地位將進一步體現(xiàn)。
2.清潔能源將迎來大發(fā)展空間，支持國產化催生行業(yè)龍頭氛悬。
未來風電长尼、核電、水電設備都有巨大的市場空間，尤其是風電設備埋哟，2005-2010年钠导、2010年-2020年間的裝機容量復合增長率是三者中最高的坐梯，分別達到36.6%徽诲、19.6%。而國家也出臺了種種的優(yōu)惠措施促進國內風電設備制造的發(fā)展吵血，未來風電設備的發(fā)展尤其看好谎替。
風電：
按照規(guī)劃，2005年-2010年蹋辅，年均風電新增裝機容量達到74.8萬千瓦阅权，裝機容量年復合增長率達到36.6%；2010年-2020年叶刮，年均風電新增裝機容量達到250萬千瓦悠蹬，裝機容量年復合增長率達到19.6%。
目前我國風電設備企業(yè)技術水平仍然無法與國際廠商相比搓捅。據(jù)統(tǒng)計跛拌，2005年風力電站設備新增市場份額中，國內產品僅占28%铆性，進口產品占72%却痴。由于風力發(fā)電機的制造技術大多掌握在外國公司手中，導致我國風力發(fā)電的造價達到7000-8000元/千瓦跨溺，遠高于我國火力發(fā)電約4000元/千瓦的造價漩判。
優(yōu)惠政策推進風電制造業(yè)發(fā)展。風電設備制造在我國仍屬于初步發(fā)展階段惩投，我國政府也推出了種種的優(yōu)惠措施推動國內風電企業(yè)發(fā)展摘沥。如：1）要求所有風電項目采用的機組本地化率達到70%，否則不予核準兄存；2）進口設備關稅不能減免熊镣；3）國家對風電企業(yè)實行增值稅減半政策，稅率可降至8.5%募书。
風電定價機制存在一定爭議绪囱，可能07年初有所改善。目前風電定價采用特許權招標方式莹捡，規(guī)定由風電上網(wǎng)電價最低的投標商中標鬼吵。導致一些企業(yè)，特別是國有企業(yè)以不合理的低價進行投標篮赢，使得風電對于投資商的吸引力大大降低齿椅。根據(jù)權威人士表示，國家發(fā)改委及有關部門正就風電定價機制作進一步研究启泣，預計新辦法將最早于07年1月份出臺媒咳。
在過去5年里風電成本下降約20%粹排，是可再生能源技術中成本降低最快的技術之一，給將來風電的規(guī)纳瑁化創(chuàng)造了條件。在國家政策的推動下坠敷，如果定價機制能夠得到進一步完善汹涯，該產業(yè)存在較大的發(fā)展機會。由于目前技術水平仍然落后数屁，估計我國風電機組制造業(yè)在2010年之前尚不能形成市場主導能力片侧，但在政府支持國產化以及國內巨大市場規(guī)模的帶動下，未來該領域也將催生特大型龍頭企業(yè)透格，
核電：
截至2005年底微悬，我國核電總裝機容量為684萬千瓦，占全國總裝機容量的比例還不足2%韭拙。而世界上沙诅，2003年核電裝機容量的平均水平為16%，其中法國高達78%祥扒，美國20%草仪，日本34%，中國臺灣21%鼻蟆。與世界水平相比振害，我國核電能源仍有較大的發(fā)展空間。
國家核電自主化工作領導小組提出的關于中國核電發(fā)展的最新目標是:到2010年,在運行核電裝機容量1200萬千瓦,到2020年在運行核電裝機容量4000萬千瓦;在建核電裝機容量1800萬千瓦匀油。
從我國核電中長期發(fā)展規(guī)劃來看缘缚，我國核電行業(yè)也將迎來較快的發(fā)展。按照規(guī)劃敌蚜，2005年-2010年桥滨，我國核電裝機容量年復合增長率達到11.9%；2010年-2020年钝侠，裝機容量年復合增長率達到12.8%该园。估計到2020年，中國核電建設總投資將達到約3000億元帅韧，其中設備投資約1500億元里初，如果設備國產化率達到70%，則國內企業(yè)將面臨超過1000億的市場忽舟。
未來降低成本要求使得國內核電企業(yè)面臨機會双妨。中國對核電建設提出了明確的經(jīng)濟指標要求，上網(wǎng)電價要與脫硫叮阅、脫硝的火電廠的電價競爭刁品。這使盡量采用國產設備泣特、降低電站造價成為一種必然選擇。
3.9.2.2輸變電設備：電網(wǎng)投資增加凡宅，行業(yè)景氣看好1谆威、“十一五”電網(wǎng)投資額較“十五”增長86%我國電網(wǎng)投資占電力總投資額較低，從下圖中可以看出钓闲，我國2003年以來電源投產額逐步增大婉饼，但是2003年到2005年，我國電網(wǎng)投資額占電力投資比重均不到30%拉盘，而一般發(fā)達國家該比例在50%以上序敷。電網(wǎng)建設跟不上電源建設的步伐，如不能改善当糯，最終將導致電力傳輸成為我國電力供應的短板赋昔。
為了改善這一情況，我國電網(wǎng)投資力度已經(jīng)有所加大捧练，政府對于電網(wǎng)建設的重視程度以及投資力度都有所加強亮绢。我國電網(wǎng)投資額自2003年以來保持明顯上升的勢頭。
估計2006年可能接近2000億元酣婶。
從我國政府“十一五”期間對于電網(wǎng)投資的規(guī)劃也可以看出唱枝，未來電網(wǎng)投資將成為我國電力投資的主要方向”茸ぃ“十五”期間该溯，國內電網(wǎng)總投資僅為5830億元左右”鸬耄“十一五”期間狈茉，國家電網(wǎng)公司和南方電網(wǎng)公司將投資10840億元，較“十五”總投資額增長86%掸掸，年均投資額在2000億元以上氯庆，未來5年我國電網(wǎng)投資將保持較高水平。
從我國兩大電網(wǎng)公司具體的電網(wǎng)投資計劃來看（詳見圖表73）扰付，重點突出了其中220kv及以上電網(wǎng)的建設堤撵、特高壓電網(wǎng)的建設。
2羽莺、電網(wǎng)電壓等級將有所提高輸電網(wǎng)主要以高電壓等級構成实昨，配電網(wǎng)兼顧高壓與中低壓。由于“十一五”電網(wǎng)投資中盐固，全國范圍內的聯(lián)網(wǎng)荒给、大量電源投產后的外送等將是投資重點，估計投資方向將向輸電網(wǎng)絡傾斜候榨，由此看來哗缀，高電壓等級產品發(fā)展更為看好统扔。
從2006年我國電網(wǎng)公司的投資傾向來看，220kv及以上的電網(wǎng)投資力度較大板蜻。
2006年1-9月馁筷，我國兩大電網(wǎng)公司新增220kv及以上交流線路占總新增線路的58.9%，220kv及以上新增變電容量占總新增變電容量的73.95%捺盖。（其中南方電網(wǎng)220kv及以上電網(wǎng)設備投資額占比達62.99%）
在電壓等級結構調整中朽突，高電壓等級產品將從中受益，估計未來220kv以上的產品增幅將高于電網(wǎng)投資增幅矛塑，達到30%以上的水平。
3妥触、全國范圍內聯(lián)網(wǎng)建設媳厕，特高壓成為亮點我國電源分布不合理，長距離輸電對特高壓電網(wǎng)形成極大需求群镰。中國能源資源與能源需求呈逆向分布睬魂，跨區(qū)域間的電能調節(jié)導致傳輸能力的需求較高。中國電力資源主要集中在華北镀赌、西北以及西部地區(qū)氯哮，而用電需求較大的東部沿海地區(qū)則能源資源比較貧乏。這種經(jīng)濟發(fā)展與能源資源分布的不均衡性商佛，決定了中國能源資源在全國范圍內優(yōu)化配置的必然性喉钢。
特高壓技術為國家重點發(fā)展技術之一×寄罚《國家中長期科學和技術發(fā)展規(guī)劃綱要（2006-2020年）》中明確將“重點研究開發(fā)±800千伏大容量遠距離直流輸電技術和1000千伏特高壓交流輸電技術及裝備”列為能源重點領域的優(yōu)先主題內容肠虽；《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十一個五年規(guī)劃綱要》中將“開發(fā)1000千伏特高壓交流和±800千伏直流輸電成套設備”明確列入振興重大技術科技裝備領域重點和優(yōu)先主題。
“十一五”特高壓發(fā)展以示范工程為主玛追，2010年后投資規(guī)模將擴大税课，我國特高壓技術發(fā)展可能領導世界特高壓技術前進。特高壓電網(wǎng)指由1000千伏交流和±800千伏直流系統(tǒng)構成的高壓電網(wǎng)痊剖。包括中國在內韩玩，目前世界各國普遍采用的是500千伏和220千伏電網(wǎng)進行輸電。與現(xiàn)有的電網(wǎng)設備相比陆馁，特高壓電網(wǎng)容量大找颓、距離長、損耗低越化，但是在世界范圍內影菩，技術水都不完全成熟，我國的特高壓工程將成為世界范圍內的實驗工程疚逝。
根據(jù)公開數(shù)據(jù)猜摹，到2020年中國對特高壓電網(wǎng)的投入約為4060億元崇夫，其中交流輸電線路為2560億元，直流輸電線路為1500億元灿磁，其中設備投資占總投資的60%左右缭涣，估計在2500億元，市場總額巨大嫁橱。
從我國特高壓項目的具體規(guī)劃來看：“十一五”期間热阁，我國特高壓項目主要以示范工程為主，2010年以后环起，特高壓項目將全面展開荡明，屆時對相關設備生產公司的影響將更大顯現(xiàn)。我國2010年前主要有4條示范線路將建設娘扩，總投資規(guī)模按照100億元/條計算着茸，約400億元，占總體特高壓規(guī)劃投資額比例較小琐旁。
依托特高壓項目涮阔，提升國內企業(yè)競爭力。國家已將特高壓電網(wǎng)確定為裝備制造業(yè)技術提升和自主創(chuàng)新的依托工程灰殴，為了扶持國內企業(yè)敬特，國家發(fā)改委表示，特高壓設備要全面實現(xiàn)自主研發(fā)牺陶、國內生產伟阔。目前已經(jīng)明確的政策是，除部分關鍵技術可由外方提供支持外义图，不允許外資及其控股的合資企業(yè)參與設備的研制和投標减俏。南方電網(wǎng)2010年前建設的2條特高壓輸電網(wǎng)絡設備自主化率都將達到60%。因此碱工，雖然特高壓工程總體合同金額還相對較小娃承，但是在示范工程的發(fā)展中，由于政府積極推進設備國產化怕篷，相關參與公司將從中獲得技術上的提高倒灰，為后期發(fā)展奠定基礎。
3.9.3拓展海外市場憎唯，優(yōu)勢企業(yè)更顯強
3.9.3.1電氣設備出口加速茬蓝，出口退稅率
上調將刺激相關產品出口隨著，我國國內電源建設的需求下降筛粘，拓展海外市場成為國內電源設備企業(yè)維持公司業(yè)績的重要手段桐夭。
從主要出口商品量值數(shù)據(jù)看出，我國電氣設備產品中主要是發(fā)電機組和電線電纜等產品的出口占比重比較大熊倡。01年以來搅谆，我國電動機和發(fā)電機組憾牵、電線電纜設備的出口金額增速不斷上升，06年前10月出口金額均已超過05年全年的水平阀温。01年以來出口量的增幅雖然有所下降印脓，但06年增長水平有所回升。
我國是世界最大的電站設備制造生產國啡笑，在電站設備生產技術上已經(jīng)具備較強的能力崇磁，超臨界和超超臨界火電、大型抽水蓄能電站推姻、大型循環(huán)流化床等新型發(fā)電技術代表了世界電力工業(yè)的最高水平平匈。設備出口類型也由中小型熱電聯(lián)產和自備電站機組過渡到成套大型汽輪發(fā)電機組、核電機組及燃氣輪發(fā)電機組藏古。
但是吐葱，我國生產企業(yè)在設備研發(fā)能力，如集成技術校翔、新材料的研制等方面與國外相比還有較大差距，尤其在滿足節(jié)能降耗標準的高新技術產品研發(fā)方面差距較為明顯灾前。在出口上防症，我國電站設備出口仍然集中在周邊的發(fā)展中國家，也間接表明了我國在電站設備的技術上與發(fā)達國家相比仍有差距需要彌補哎甲。
出口退稅率上調促進出口增長蔫敲。國家五部委聯(lián)合發(fā)出《通知》，重大技術裝備炭玫、部分IT產品和生物醫(yī)藥產品以及部分國家產業(yè)政策鼓勵出口的高科技產品等奈嘿，其出口退稅率則由13%提高到17%。此次將直流和交流的發(fā)電機組蕴莉、多相交流電動機翰蛔、壓燃式內燃機發(fā)電機組等出口退稅率上調至17%，將刺激具電氣設備相關設備的出口增長仓突。
3.9.3.2項目體現(xiàn)集團優(yōu)勢痰汰，市場主要在周邊地區(qū)從公布的一些電氣設備出口項目中看到，巨額的海外訂單一般都由國內實力雄厚的大型電氣設備集團绊削、電網(wǎng)公司主導凑戏，而項目來源主要是在周邊地區(qū)，如東南亞制棉、南美洲等地區(qū)裆机。
3.9.4原材料價格預期回落，毛利率有望提高
電氣設備產品成本構成中诸晃，原材料一般都占總成本的絕大部分狼憋。由于一般合同均為閉口合同息栖，原材料價格上漲時，電氣設備制造企業(yè)對此的反映有所滯后罪谢，導致毛利率可能有所下降缨叫；相反，在原材料價格回落時荔燎，電氣設備制造企業(yè)也有望受益于反應的滯后耻姥。
近年來，電氣設備主要原材料價格都出現(xiàn)大幅度的上漲有咨，從圖中走勢可見一斑琐簇。
2005年，銅座享、鋁以及硅鋼片的價格急速拉升婉商，06年價格基本上仍然保持在高位。
由于原材料價格的上漲渣叛，對電氣設備行業(yè)帶來較大的成本壓力丈秩，變壓器、鍋爐淳衙、發(fā)電機組等電氣設備產品毛利率到出現(xiàn)明顯回落蘑秽。隨著原材料價格走勢出現(xiàn)分化，一些原材料價格的回落趨勢箫攀，將會促使相關產品毛利情況有所改善肠牲。
硅鋼片價格回落，變壓器毛利上升明顯筷穿。硅鋼片是變壓器的重要原材料之一厌棵，占其成本的35%左右，該產品的價格變化將對公司毛利率產生顯著的影響牧赚。根據(jù)下表敏感性分析醇票，可以看出，該產品價格變動5%淆膏，變壓器毛利率就將變動1.48個百分點凌蝎。
隨著武鋼硅鋼片產能在07年釋放，該類產品價格可能有所回調塑汽，屆時變壓器產品毛利率情況將有所改善舰缠。另外，隨著變壓器生產企業(yè)對前期硅鋼片價格上漲反映到位态练，新簽合同產品價格提升蚣凰，將對該類企業(yè)產生雙重利好作用。
鋼材價格小幅回落或者低位整理，發(fā)電機組成本壓力較小坦辟。發(fā)電機組中很大部分原材料為鋼材類產品刊侯，占其成本的60%左右，該類產品由于產能較為充足锉走，價格上漲空間不大滨彻，06年已經(jīng)出現(xiàn)回落，未來大幅上漲可能性不大挪蹭。
有色金屬產品價格回落亭饵，開關類產品受益。在各類電氣設備產品中梁厉，開關類產品成本中銅辜羊、鋁合計占產品成本的約40%，占比相對較大词顾。06年三季以來八秃，銅、鋁價格出現(xiàn)向下趨勢肉盹，預計2007昔驱、2008年，銅價格回落幅度將在11.8%纺榨、13.33%沪择，鋁的價格回調幅度分別在7.7%、12.5%琴偿，預期下調幅度較大。開關類企業(yè)將受益伴乐。
3.9.5上市公司：主要經(jīng)營指標快速增長划葫，公司業(yè)績分化明顯1.上市公司主要經(jīng)營指標快速增長2006年1-9月，天相電氣設備行業(yè)30家上市公司主營業(yè)務收入同比增長31.49%擒抠，增速較2005年同期34.82%的水平小幅降低扶眼；凈利潤同比增長23.48%，和2005年同期51%的增長速度相比瑰跳，大幅下降忍坯。2006年前三季度，電氣設備行業(yè)上市公司平均每股收益為0.28元砰普，高于05年同期0.23元的水平谁媳。
電氣設備行業(yè)凈利潤增速出現(xiàn)較大幅度下降的原因，主要是有色金屬等原材料成本的上升導致主營成本增長速度較快狗准，對于凈利潤增長產生較大的負面影響克锣，從毛利率水平也可以看出這一點，06年前三個季度腔长，行業(yè)平均毛利率約為23.48%袭祟，相對于2005年同期的24.69%有所降低验残。
2.公司業(yè)績分化明顯2006年前三季度，電站設備制造企業(yè)收入巾乳、凈利潤增速明顯下滑您没。哈空調、華光股份等公司收入胆绊、凈利潤增速都出現(xiàn)大幅下降氨鹏，而且哈空調業(yè)績還出現(xiàn)了負增長。
S東鍋辑舷、東方電機業(yè)績表現(xiàn)較好喻犁，尤其是東方電機依靠充足的在手定單，業(yè)績增速有所提升何缓。
輸變電行業(yè)上市公司表現(xiàn)仍然分化肢础，從幾家優(yōu)質公司表現(xiàn)來看，基本上業(yè)績表現(xiàn)良好黑声。
55公司研究/調研報告投資難免風險吉人自有天相行業(yè)深度研究輸變電一次設備中主營高壓開關的思源電氣埂体、平高電氣收入分別維持47.62%和46.14%的高速增長，凈利潤分別維持38.20%失能、66.66%的同比增幅洛续，思源電氣增幅下降與產能擴張效應降低、基數(shù)擴大有關饵臀；總體看來绞宿，2家公司運行情況良好，收入增長較快鹉灼。隨著電網(wǎng)建設的展開鞋伸，變壓器類上市公司業(yè)績增長較好，特變電工收入敏困、凈利分別同比增長30.67%艰欲、74.37%；天威保變不僅變壓器業(yè)務有所增長莽浴，而且依靠太陽能電池業(yè)務的規(guī)模擴張破罐，收入、凈利潤增幅更是達到101.32%橱鹏、185.73%膜蠢。
輸變電二次設備行業(yè)上市公司中，許繼電氣收入同比增幅較05年同期水平有所下降莉兰，但盈利能力大幅提高狡蝶；國電南自受到競爭激烈導致價格下降的影響，收入、凈利增幅有所下降贪惹；國電南瑞06年以來業(yè)績表現(xiàn)出現(xiàn)大幅滑坡苏章。行業(yè)內部分產品銷售模式的改變對相關產品利潤產生較大負面影響，進而影響到行業(yè)的利潤增長奏瞬，但預計這一影響后期將有所減緩枫绅。
4.行業(yè)投資主題4.1機械行業(yè)2007年四大投資主題..振興裝備主題：關注振興裝備國策中受益的行業(yè)及龍頭企業(yè)。這些行業(yè)及上市公司主要包括：作為裝備母機的機床行業(yè)（特別是數(shù)控機床）及上市公司沈陽機床硼端、秦川發(fā)展并淋；大型海洋港口設備（包括大型船舶）及上市公司中集集團、廣船國際珍昨、振華港機县耽、滬東重機；礦山能源設備及上市公司天地科技问锋，江鉆股份徒浸；軍工裝備及上市公司西飛國際、火箭股份描琉、軸研科技等躯琐；鐵路設備及上市公司晉西車軸、北方創(chuàng)業(yè)穴厅；節(jié)能降耗的環(huán)保設備囊古、新能源設備及上市公司東方電機（水電、核電盹火、風電）狠压、天威保變（太陽能）、湘電股份（風電設備）哗衫。
投資加快主題：關注受益于投資加快行業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)相品，業(yè)績有望快速回升的上市公司。特別關注行業(yè)景氣度明顯提升畦盏，但公司業(yè)績尚未完全釋放的企業(yè)，如鐵路設備行業(yè)的晉西車軸析既、北方創(chuàng)業(yè)等躬贡。
出口加速主題：關注具備出口能力的行業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)。如工程機械行業(yè)的中聯(lián)重科眼坏、三一重工拂玻、安徽合力、柳工宰译、山推股份檐蚜；電氣設備行業(yè)的東方電機、特變電工等。
重組并購主題：特別關注集團有優(yōu)質資產闯第、有意引進戰(zhàn)略投資者的企業(yè)市栗。根據(jù)“十一五規(guī)劃建議”精神，我們認為在未來幾年咳短，機械行業(yè)中企業(yè)之間的收購兼并行為將逐步增加填帽。通過收購兼并與資產整合將顯著提升公司業(yè)績，提升公司綜合競爭力咙好，如三一重工欲收購集團旋挖鉆機資產蔗须，上海機電收購集團氣電一體化資產，東方電機集團整體上市預期命丑，西飛國際玛耿、洪都航空、許繼電氣君订、國電南瑞大股東注入優(yōu)質資產預期等漱蔬。
4.2投資策略：尋找未來5-10年能在市場競爭中勝出優(yōu)勢企業(yè)！
重點公司估值低于國際平均水平锻碎。按照Bloomberg提供的盈利預測數(shù)據(jù)萄撇，剔除市盈率奇異的公司以及沒有預測數(shù)據(jù)的公司，目前國際市場上機械行業(yè)上市公司的2006年竖拢、2007年的動態(tài)PE分別在18.5倍和17.5倍该眨，而我們重點關注的公司2006年、2007年尤其2007年的PE大多低于國際平均水平莫切，估值有提升空間兢糯。
行業(yè)投資機會：
建議2007年繼續(xù)關注機械細分行業(yè)的龍頭企業(yè)、快速成長企業(yè)贸伐。如：工程機械中的中聯(lián)重科勘天、三一重工、柳工捉邢、安徽合力脯丝，港口設備中的中集集團、振華港機伏伐，船舶設備中的廣船國際宠进、滬東重機，機床行業(yè)中的沈陽機床藐翎，鐵路設備中的晉西車軸材蹬，礦山設備中的天地科技，航空航天等軍工裝備中的西飛國際吝镣、軸研科技堤器，電氣設備中的平高電氣昆庇、特變電工、許繼電氣闸溃、思源電氣整吆、東方電機，縫紉機中的中捷股份等嘶款。從長期投資角度分析忿脉，建議重點關注在未來5-10年有望在國際市場競爭中勝出優(yōu)勢企業(yè)。我們根據(jù)：產品市場競爭力強居删、產品市場規(guī)模足夠大稻悟、國際市占率提升潛力大、重視出口榄兑、管理良好碉榔、經(jīng)營機制有望改善等要素對機械上市公司進行挑選，認為目前已經(jīng)具備或將具備勝出潛能的公司有：中聯(lián)重科马窘、三一重工拄央、柳工、安徽合力寡专、中集集團存睬、廣船國際、滬東重機茧伍、沈陽機床栽逸、西飛國際、東方電機咽安、特變電工伴网，維持對這些公司長期增持的投資評級。建議投資者根據(jù)這些公司的股價表現(xiàn)選擇合適的介入時間妆棒。
從短期投資角度分析澡腾，我們綜合考慮細分行業(yè)發(fā)展前景，公司未來業(yè)績增長及估值水平糕珊，建議2007年重點關注：中集集團动分、晉西車軸、中聯(lián)重科红选、廣船國際澜公、沈陽機床、中捷股份纠脾、特變電工玛瘸、許繼電氣蜕青，維持增持評級苟蹈。
投資風險糊渊。風險仍主要來自于固定資產投資增速可能的大幅下滑。如果國家2007年實施嚴厲的宏觀調控政策垫暑，固定資產投資增速將大幅減緩舆骚，則將影響設備投資，機械行業(yè)增速也將隨之減緩蔚分。但從2006年前10個月的固定資產投資狀況來看悉歼，2006年7月以來的宏觀調控已顯現(xiàn)成效，2007年實施嚴厲調控政策的可能性不大碟舱。 |
